¿Qué es una opa de exclusión?
Una opa de exclusión es el mecanismo a través del cual una compañía cotizada pretende recomprar sus títulos para dejar de cotizar en bolsa.
Una opa de exclusión no es más que una Oferta Pública de Adquisición, solo que en este caso el objetivo es comprar las acciones en circulación para, precisamente, sacarlas de ella. Cuando una compañía pretenda lanzar una OPA de exclusión habrá de reflejar todos los pormenores de la oferta en un folleto explicativo, que será presentado en la CNMV, y donde se expresarán con claridad las condiciones de la oferta, la situación actual de la empresa y todas las características del proceso. La opa solo podrá formularse como compraventa, por lo que sólo se podrá ofrecer dinero como contraprestación.
¿Cómo se fija el precio de la oferta?
A la hora de fijar el precio de la oferta, que deberá ser autorizado por la CNMV y explicado en el folleto de la misma, éste no podrá ser inferior al que resulte de tomar en cuenta los siguientes criterios:
- La cotización media de los títulos durante el semestre inmediatamente anterior al del acuerdo de solicitud de exclusión, cualquiera que sea el número de sesiones en que se hubieran negociado.
- El valor teórico contable de la sociedad.
- El valor liquidativo de la sociedad.
- El precio de una oferta lanzada con anterioridad, si se hubiera realizado alguna oferta pública de adquisición en el último año, a contar de la fecha del acuerdo de solicitud de exclusión.
Llegados a este caso, ¿qué ha de hacer un inversor posicionado en una compañía que lance una opa de exclusión? Hay que tener en cuenta que la retirada de las acciones del mercado supone que, en caso de no venderlas, tendremos una acciones que no tendrán liquidez, y además los requerimientos de información pública y transparencia en la gestión de la compañía son mucho menos exigentes que en el caso de las compañías cotizadas.
Sin embargo debemos tener en cuenta que puede ocurrir que la oferta no tenga éxito, por ejemplo porque el precio no sea atractivo y la empresa no pueda recomprar el número de acciones suficientes para poder retirarse del mercado; eso podría obligar a la compañía a lanzar una oferta mayor.
Si estamos de acuerdo en aceptar la oferta, y así lo manifestamos, la venta es efectiva en el momento y al precio pactado, independientemente de que los títulos sigan cotizando mientras no se cumpla el plazo de finalización de la opa. Mientas que el plazo de aceptación esté abierto, podemos optar también por venderlas en el mercado y beneficiarnos de la revalorización que las acciones puedan tener.