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Tasas de interés 27 oct 2017

El BCE da una paso hacia la normalización de su política monetaria

Tras los anuncios realizados ayer por el BCE, BBVA Research considera que la institución ha optado una forma alternativa de disminuir su programa de compra de deuda. En su informe ‘ECB Watch’, el servicio de estudios de BBVA afirma que el tamaño del balance del BCE y la orientación futura reemplazarán a las compras netas como la herramienta principal de su política monetaria. “El BCE ha dado otro paso sigiloso en el proceso de normalización”, asegura.

Las decisiones del Banco Central Europeo se mantuvieron ayer en línea con lo previsto. Así, el BCE mantiene tipos en el 0% y “recalibra” su programa de compra de deuda: reduce las compras de activos a la mitad a partir de enero, desde 60.000 millones euros mensuales a 30.000 millones, y lo extiende, como mínimo, hasta septiembre de 2018.

El organismo que preside Mario Draghi, además, ha hecho hincapié en la importancia de que la reinversión de los vencimientos de la deuda se mantendrá durante todo el tiempo que sea necesario, y ha extendido el procedimiento de subasta a tipo fijo con cobertura total para la provisión de liquidez hasta diciembre de 2019, más de lo previsto, “o hasta una fecha posterior si fuera necesario“. En cualquier caso, se extendería “hasta que el Consejo de Gobierno observe un ajuste sostenido de la senda de inflación que sea compatible con su objetivo de inflación”.

Asimismo, enfatizó que incluso cuando las compras terminen, la cantidad de bonos que se mantendrá bajo este programa será enorme. El BCE también anunció que publicará mensualmente (a partir del próximo mes) las cantidades que prevé que van a vencer de los bonos adquiridos.

BCE: la cantidad de bonos que se mantendrá bajo este programa será enorme

Mario Draghi - Banco Central Europeo

Mario Draghi, presidente del Banco Central Europeo, momentos antes de iniciarse la rueda de prensa. - BCE

Sobre los mensajes de Mario Draghi durante la rueda de prensa, BBVA Research destaca que la decisión sobre el programa de compra de activos no ha sido unánime, ya que algunos miembros querían poner fecha de finalización al programa. Sin embargo, la mayoría ha optado por una extensión sin fecha de caducidad.

Draghi ha recalcado la secuencia de salida de la política monetaria actual que ha venido repitiendo los últimos meses, es decir, que los tipos no subirán hasta “bien pasado” el final del programa de compras. Por otro  lado, cabe pensar que el programa de compras no acabará de forma repentina, tal como ha puntualizado el presidente del BCE. Lo que lleva a pensar, según BBVA Research, a que es probable que el BCE no finalice dicho programa en septiembre de 2018, sino que a partir de ahí reducirá gradualmente las compras y terminará en el último trimestre del año que viene.

BBVA Research: es probable que el BCE no finalice dicho programa en septiembre de 2018, sino que a partir de ahí reducirá gradualmente las compras y terminará en el último trimestre del año que viene”

Tal como destaca el informe ‘ECB Watch’, como se esperaba, el BCE adoptó una estrategia flexible y un programa de compra de deuda abierto, es decir, supeditado a la evolución de las condiciones económicas, a fin de orientar las expectativas del mercado. El organismo ha optado por una extensión del programa con menores cantidades mensuales y durante al menos nueve meses como una forma de anclar las expectativas de tasas de interés (y, por extensión, el euro, que ha desaparecido del radar del BCE) y para tratar de hacer frente al volumen de bonos soberanos disponibles bajo las reglas actuales de este programa.

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