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Brasil crecerá por debajo de la mayoría de economías de América Latina

Brasil ha mostrado un menor dinamismo en los últimos trimestres, al tiempo que aumentan las turbulencias en los mercados financieros. Esto ha llevado a BBVA Research a revisar a la baja su proyección de crecimiento, de 1,6% a 1,2% para 2018.

La mayor economía de América Latina seguirá recuperándose de forma lenta en los próximos años, por lo cual BBVA Research mantiene la previsión de 2,4% para 2019, con sesgo a la baja. A partir de 2020, el crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) se situará alrededor de 2,0%.

En el informe Situación Brasil Cuarto Trimestre 2018, se indica que la inversión será el principal motor de la recuperación, gracias al repunte de la confianza tras las elecciones. El otro factor que ayudará en este proceso será el consumo privado que mostrará una mayor dinamismo.

De acuerdo con Enestor Dos Santos, economista jefe de BBVA Research para Brasil, “una expansión más fuerte de la economía requeriría de un ajuste fiscal más agresivo y una serie de reformas para aumentar la productividad, algo que ahora mismo parece improbable”.

Proyección crecimiento PIB de Brasil

Proyección crecimiento Brasil 4T18, de BBVA Research

Fuente:  BBVA Research.

Inflación y tipos de interés al alza

La menor debilidad de la demanda interna y la normalización del precio de los alimentos, entre otros factores, presionarán la inflación y los tipos de interés al alza, señala el informe Situación Brasil.

En lo que respecta a la inflación, esta debe situarse en 4,5% este año y converger al 4,9% en 2019, algo por encima del objetivo base establecido por el Banco Central en 4,25%.

Según BBVA Research, con el incremento de los precios es de esperarse un aumento de los tipos de interés, desde 6,5% en que está la tasa Selic actualmente, hasta el 10% a lo largo de 2019.

La tasa de cambio, por su parte, estará alrededor de 3,8 reales por dólar en lo que resta del año y durante 2019 ante la reducción de la incertidumbre política tras las elecciones presidenciales. Como se sabe, estas se definirán en segunda vuelta el 28 de octubre entre el conservador Jair Bolsonaro y el candidato de izquierda Fernando Haddad, quienes obtuvieron el 46,5% y 28,5% de los votos, respectivamente, en la primera vuelta realizada el pasado 7 de octubre.

“Una expansión más fuerte de la economía requeriría de un ajuste fiscal más agresivo”

Reducción del déficit fiscal

Dos Santos señala que es previsible que el próximo gobierno tome medidas para reducir la vulnerabilidad fiscal, pero considera que difícilmente logrará aprobar una reforma ambiciosa de la seguridad social debido a la fragmentación del Congreso y la polarización política.

No obstante, prevé una gradual reducción del déficit primario en los próximos años, en tanto que la deuda pública, que actualmente se ubica en el 77% del PIB, seguirá aumentando.

En relación con las cuentas externas, la situación actual y el panorama son positivos. En primer lugar, el déficit en cuenta corriente es de apenas 0,8% del PIB, según cifras a agosto y la deuda externa está en cerca del 15% del PIB, con un elevado nivel de reservas internacionales de 20% del PIB. De igual forma, el 82% de la deuda externa es de largo plazo y más del 90% de la deuda pública está denominada en moneda local; además, la inversión extranjera directa en Brasil se mantiene robusta (3,6% del PIB en agosto).

BBVA Research ve difícil que Brasil recupere en los próximos años el crecimiento perdido y señala que la recuperación de la actividad económica seguirá siendo modesta, alrededor del 2%, por debajo de la mayoría de las economías de la región.

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