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Los riesgos de una política monetaria ultraexpansiva

Los tipos de interés cero o negativos forman parte de la política monetaria ultraexpansiva, que ha sido imprescindible para atajar el riesgo de estancamiento y deflación en la economía española. Ana Rubio, economista de BBVA Research, analiza los peligros de esta política monetaria.

Ahora bien, el Banco Central Europeo implementó estas medidas más tarde que otros bancos centrales y las ha llevado más allá, porque los tipos de la facilidad de depósito incluso han llegado a negativo. El problema es que estas políticas han estado en vigor mucho tiempo y esto hace que sus efectos positivos cada vez sean menores y que crezcan los efectos colaterales negativos. Y uno de estos efectos negativos es el que tiene sobre la rentabilidad bancaria, que se reduce. Básicamente porque los créditos disminuyen su rentabilidad muy rápidamente, especialmente, en economías como la española con tanto peso de hipotecas a tipo de interés variable, y no se reducen de forma tan automática el coste de los depósitos, especialmente, cuando hay resistencia para que este coste se reduzca por debajo de cero.

Hay riesgos adicionales como, por ejemplo, que exista una fuga de depósitos y esto cause un problema de liquidez para los bancos o que, buscando la rentabilidad, se concedan créditos a precios muy reducidos a demanda no solvente y eso genere bolsas de morosidad futura.

En cualquier caso, de todas las entidades bancarias, las que están en una mejor situación para aguantar esta situación son aquellas que están diversificadas internacionalmente; con lo cual, están en geografías donde hay regímenes de tipos de interés más elevados, y aquellas que ya han limpiado sus balances, han recuperado su situación después de la crisis y, por lo tanto, están en una mejor situación para enfrentarse a la situación actual.

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