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Mercado de divisas 01 ago 2018

BBVA Research prevé la depreciación gradual de los tipos de cambio en América Latina

Buena parte de los países de América Latina se han visto afectados por la volatilidad global y han registrado depreciaciones cambiarias, pérdida en los mercados bursátiles y aumento de las primas de riesgo. Además, la mayor aversión al riesgo, como consecuencia del proceso de normalización de la política monetaria de Estados Unidos y su amenaza proteccionista, ha aumentado las tensiones financieras y ha provocado una reducción de los flujos de capital hacia la región.

Según el informe Situación América Latina Tercer Trimestre 2018, publicado recientemente por BBVA Research, la volatilidad ha afectado particularmente a Argentina y Brasil, mientras que el impacto en los países andinos ha sido limitado. Las principales excepciones se registran en los mercados bursátiles colombianos y mexicanos, que a mediados de julio se encontraban en niveles muy próximos a los de mediados de abril. En ambos casos, las mejores perspectivas de crecimiento y los relativamente altos precios del petróleo, entre otros factores, han compensado los efectos negativos provenientes del exterior.

Los principales efectos para la economía de la región se han visto en el sector cambiario, como es el caso de Argentina, donde no solamente los factores externos han generado efectos negativos en la tasa de cambio, sino también los factores internos. Es así, que la sequía produjo una reducción de la producción de soja, uno de los principales productos de exportación, lo que provocó una caída importante de divisas.

Esto, sumado a una gran necesidad de financiamiento externo, condujo a una fuerte depreciación de la moneda. A mediados de julio, la tasa de cambio se ubicaba en 27,5 pesos por dólar, un 36% superior al registrado tres meses atrás y un 46% por encima al del cierre del año pasado.

Algo similar, aunque no tan fuerte, se ha registrado en Brasil, en donde el real se ha depreciado un 14% en los últimos tres meses, según datos a mitad de julio, y un 16% en desde comienzos de año. La moneda brasileña ha perdido valor pese a los mejores indicadores externos, con un déficit en cuenta corriente acotado y el aumento de las reservas internacionales. El efecto negativo ha sido provocado por la creciente volatilidad, alimentada por el deterioro de las cuentas públicas y la incertidumbre política ante las elecciones de octubre próximo.

Índice BBVA de tensiones financieras para América Latina y flujos de cartera hacia América Latina

(% de los activos bajo gestión, promedio móvil de cuatro semanas)

Índice BBVA de tensiones financieras

*Previsiones. Fuente: BBVA Research

Teniendo en cuenta los movimientos en los mercado cambiarios, BBVA Research considera que las monedas de la región mostrarán un nivel más depreciado, en especial el peso argentino y el real brasileño, para los cuales ha ajustado al alza su proyección. La excepciones serán el peso chileno, el peso colombiano y el guaraní paraguayo, para los que se mantienen las previsiones.

Y aunque, en general, las perspectivas son de depreciaciones graduales, BBVA Research ve un margen para que las divisas de la región se aprecien en términos reales, gracias al proceso de recuperación del crecimiento económico y la gradual reducción del tono expansivo de la política monetaria. A ello se sumaría la disminución de la incertidumbre política tras las elecciones, en el caso de Brasil y México. En este último también ayudaría la continuación de la negociaciones del TLCAN (Tratado de Libre Comercio de América del Norte).

“Estas perspectivas para las divisas se basan también en nuestras previsiones de materias primas. Vemos margen para que los precios del petróleo, de la soja y del cobre converjan, de aquí hasta el cierre de 2019, a 68 dólares el barril, 349 dólares la tonelada y 2,9 dólares la libra, respectivamente”, señala el informe.

Respecto al precio del petróleo, explica que ha aumentado su previsión en un 9%, en línea con los efectos que se esperan en la oferta de crudo, ante la retirada de Estados Unidos del acuerdo nuclear con Irán; mientras que redujo en un 8% su proyección para la soja por la buena cosecha en el país norteamericano y los efectos de las medidas proteccionistas adoptadas, así como por la apreciación del dólar. En lo que respecta al cobre, ha mantenido su estimación, pero esperaría una reducción del precio con la moderación del crecimiento en China y la disminución de las posiciones especulativas.

Previsión tipos de cambio Latam

Previsiones. Fuente: BBVA Research - BBVA Research

No obstante, BBVA Research considera que las perspectivas de las tasas de cambio en América Latina podrían cambiar si se registra un nuevo aumento de la aversión al riesgo global y si se intensifican las disputas comerciales de tal manera que afecten el precio de las materias primas. También dependerá de un aumento del ruido político local y de un resultado más negativo para México en la renegociación del TLCAN.

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