Els accionistes de Banc Sabadell ja poden unir-se a BBVA per crear un projecte líder a Europa

L’oferta consisteix en el bescanvi d’una acció ordinària de BBVA i 0,70 euros en efectiu per cada 5,5483 accions de Banc Sabadell, cosa que atorgaria als accionistes de Banc Sabadell una participació aproximada del 13,6%² a BBVA, beneficiant-se així del valor generat pel projecte.

Es tracta d’una oferta molt atractiva per a l’accionista de Banc Sabadell per diversos motius:

• Arran de l’oferta de BBVA, la cotització de Banc Sabadell es troba en els nivells més alts en més d’una dècada.
• El valor equivalent actual de l’oferta s’ha incrementat en un 43% des del dia anterior que es fes pública l’existència de converses de fusió, el 29 d’abril del 2024, passant dels 12.200 milions d’euros³ de l’oferta inicial als 17.400 milions d’euros actualment⁴.
• L’oferta suposa una prima significativa sobre el preu de l’acció de Banc Sabadell: un 30% sobre la cotització del 29 d’abril de 2024 i un 42% sobre els preus mitjans ponderats del mes anterior a aquesta data. Es tracta d’una prima molt superior a la d’altres operacions similars dels últims dos anys a la banca europea (uns 30 punts percentuals per sobre de la mitjana d’aquestes operacions).
• La valoració actual de BBVA i el seu potencial de revalorització. Els analistes preveuen un potencial alcista en el preu de l’acció de BBVA de fins a un +8%, mentre que s’espera que la cotització de Banc Sabadell corregeixi a la baixa al voltant d’un -3%⁵.
• Tot i que la implementació de les sinergies totals —estimades en 900 milions d’euros anuals després de la fusió⁶— es retardaria un any respecte a l’escenari original (és a dir, 2029 vs. 2028 inicialment previst), a causa de la condició imposada pel Consell de Ministres, la preparació de la integració en els anys previs permetrà la plena materialització de les sinergies en el primer any després de la fusió.
• L’operació generarà un gran valor de futur per als accionistes de Banc Sabadell, els quals obtindran un benefici per acció (o BPA) un 25% superior al que podrien assolir si l’entitat es mantingués en solitari.

Per a l’accionista de BBVA, l’operació també és acretiva en termes de benefici per acció des del primer any després de la fusió, amb una millora del 5%⁷ i un elevat retorn de la inversió (ROIC⁸ incremental superior al 20%). Tot això, amb un impacte limitat en la ràtio de capital CET1, d’aproximadament -34 punts bàsics⁹ en tancar-se l’operació, que passarien a ser +26 punts bàsics un cop es tanqui la venda de la filial britànica TSB i s’efectuï el pagament del dividend extraordinari aprovat per Banc Sabadell.

Aquesta unió també és positiva per als clients i empleats de totes dues entitats i per a la societat en el seu conjunt

L’operació té com a objectiu construir un banc més sòlid i amb més escala per afrontar els reptes estructurals del sector financer en millors condicions, abordant de manera eficient les creixents inversions en transformació digital d’un sector cada cop més global. La lògica estratègica de l’operació s’ha reforçat en els darrers mesos: en un context en què Europa preveu augmentar la despesa i la inversió, ha crescut la necessitat de comptar amb bancs més grans a la regió. A més, la dimensió és cada cop més rellevant en el sector financer per afrontar els costos fixos associats a les creixents inversions en tecnologia (digitalització, ciberseguretat, dades, Intel·ligència Artificial, entre d’altres). Una escala més gran permet diluir aquests costos entre una base de clients més àmplia, assolint així una major eficiència.

La unió amb Banc Sabadell és un projecte de creixement que incrementarà la capacitat de finançament a empreses i llars de l’entitat combinada en 5.400 milions d’euros addicionals l’any. A més, BBVA ha assumit uns compromisos sense precedents que mostren el firm suport a les pimes i als autònoms, ja que comptaran amb garanties sobre el manteniment dels volums de crèdit que no tindrien en absència d’aquesta operació.

BBVA, el millor soci per als accionistes de Banc Sabadell

BBVA viu el millor moment de la seva història, amb una combinació de creixement i rendibilitat única entre els grans bancs europeus. L’entitat ha assolit resultats rècord als darrers trimestres gràcies a la diversificació i a una estratègia centrada en el client, la innovació i la sostenibilitat.

Tot plegat es tradueix en una forta capacitat de generar valor per als seus accionistes, mesurat com l’evolució del valor tangible per acció més dividends els darrers 15, 10 i cinc anys en comparació amb els seus competidors a Europa i Espanya. A més des del gener del 2019 i fins al 4 de setembre del 2025, la rendibilitat total per a l’accionista de BBVA s’ha incrementat un 397%, molt per sobre de la mitjana de la banca europea (+221%) i de la banca espanyola (+199%), reflectint el reconeixement diferencial del mercat a l’estratègia i a l’execució de l’entitat.

A més, el passat 31 de juliol, BBVA va fer públics els seus objectius financers per al període 2025-2028, amb unes perspectives excel·lents en termes de benefici, generació de capital, rendibilitat, eficiència i creació de valor per als seus accionistes.

Com acudir a l’oferta

El termini d’acceptació de l’oferta serà de 30 dies naturals comptats a partir del dia 8 de setembre del 2025, de manera que s’estendrà fins al 7 d’octubre de 2025 inclòs.

Durant aquest període, per lliurar les declaracions d’acceptació, els accionistes de Banc Sabadell que desitgin acceptar l’oferta podran:

• Presentar en pocs minuts, amb l’ajuda d’un gestor, de manera fàcil i sense cap cost, la seva declaració d’acceptació per acudir a l’oferta i bescanviar les seves accions, siguin o no clients de BBVA, a qualsevol oficina de BBVA o a través del telèfon +34 800 080 032 –si són inversors particulars– o del +34 911 859 673 –si són inversors institucionals–.
• Presentar per escrit la seva declaració d’acceptació per acudir a l’oferta i bescanviar les seves accions a l’entitat participant a Iberclear on tinguin dipositades les seves accions de Banc Sabadell, sigui de forma presencial, per mitjans electrònics o per qualsevol altre mitjà admès per aquestes entitats dipositàries.

Els accionistes de Banc Sabadell que ho desitgin poden consultar més informació sobre l’operació i com acudir a l’oferta en el fullet explicatiu de l’operació, disponible a cnmv.es i a bbva.com, així com a les seus de BBVA, la CNMV i les Borses.

¹ Calculat sobre la base de sinergies totalment implementades després d'impostos; un benefici net de 1,6MM€ per a Banc Sabadell i un benefici net mitjà per al període 2025-2028 de 12MM€ per a BBVA. El nombre d'accions de l'entitat combinada assumeix que (a) la recompra d'accions d'1MM€ anunciada per BBVA a l’abril de 2025 es dugui a terme un cop finalitzada l’Oferta Pública Voluntària; i (b) el capital generat per la venda de TSB i el dividend extraordinari es reinverteixi en accions de l'entitat combinada. S’assumeix una acceptació del 100% i un preu per a BBVA de 15,81€/acció (4 de setembre de 2025).

² Considera una acceptació del 100% de l’oferta.

³ Considera el preu de l’acció de BBVA (10,90 €/acció) a 29 d’abril de 2024, dia previ a la divulgació de les converses sobre la fusió, amb una equació de bescanvi de 4,83x i 5.388 milions d’accions.

⁴ Considera el pagament de 14,3MM€ en accions de BBVA a una valoració de 15,81 € per acció (4 de setembre) i de 0,6MM€ en efectiu, més la remuneració a l’accionista de Banc Sabadell distribuïda des de l’anunci de l’oferta (1,5MM€ de dividend en efectiu i 1,0MM€ del programa de recompra d’accions).

⁵ Font: Preus objectiu d’analistes de Renda Variable publicats als respectius webs de cada banc. Potencial de revalorització/caiguda calculat com la diferència entre el preu de l’acció el 4 de setembre de 2025 i la mediana dels preus objectiu actualitzats pels analistes després dels resultats del 2T25.

⁶ Sotmès a la condició fixada pel Consell de Ministres, que es pot prorrogar fins a dos anys.

⁷ Calculat sobre la base de sinergies totalment implementades després d’impostos; un benefici net d’1,6MM€ per a Banc Sabadell i un benefici net mitjà per al període 2025-2028 de 12MM€ per a BBVA. El nombre d’accions de l’entitat combinada assumeix que (a) la recompra d’accions d’1MM€ anunciada per BBVA a l’abril de 2025 es dugui a terme un cop finalitzada l’Oferta Pública Voluntària; i (b) el capital generat per la venda de TSB i el dividend extraordinari es reinverteixi en accions de l’entitat combinada. S’assumeix una acceptació del 100% i un preu per a BBVA de 15,81€/acció (4 de setembre de 2025).

⁸ ROIC: ‘Retorn sobre el capital invertit’, per les seves sigles en anglès, calculat a partir del benefici marginal per als accionistes de BBVA, incloent-hi les sinergies completes després d’impostos al numerador, i el consum de capital, els costos de reestructuració després d’impostos i el CapEx després d’impostos al denominador. El càlcul assumeix que s’executa un programa de recompra d’accions després de la venda de TSB i el dividend extraordinari. Totes les mètriques assumeixen una acceptació del 100% i un preu per a BBVA de 15,81€/acció (4 de setembre de 2025).

⁹ En un escenari d’acceptació del 100%. En un escenari d’acceptació del 50%, l’impacte en el ràtio de capital CET1 ‘fully loaded’ seria de -49 punts bàsics (-12 punts bàsics després de la venda de TSB i l’abonament del dividend extraordinari aprovat per Banc Sabadell).