Salud financiera de una empresa: los indicadores clave para medir tu éxito

Para Miguel Ángel Povedano, director del Máster en Finanzas y del Máster en Corporate Finance de ESIC University, medir la salud financiera de una empresa pasa por responder a cuatro grandes preguntas: ¿Cómo estamos de liquidez? ¿Somos lo suficientemente solventes? ¿Estamos siendo eficientes? ¿Somos lo suficientemente rentables?

Las respuestas son complejas dada la gran variedad de empresas y sectores, de ahí la necesidad de analizar detenidamente cuatro KPI (indicadores clave de desempeño): liquidez, solvencia, rentabilidad y eficiencia.

Los 4 indicadores financieros fundamentales (Ratios Clave)

Liquidez y Solvencia: Diferencias y fórmulas

La liquidez es uno de los indicadores que mejor controlan los directivos, a juicio de Leticia Poole, profesora de Economía y Empresa de la Universidad Europea de Valencia. No en vano, es el KPI que les dice si su empresa puede hacer frente a los pagos.

Ratio de liquidez

Se calcula dividiendo el activo corriente por el pasivo corriente. Hay empresas que cobran al contado, pero pagan a nueve meses; tienen un pasivo muy alto porque el activo corriente les sirve para financiar el pasivo a largo plazo. Salvo casos especiales, una franja “saludable” de liquidez se sitúa entre 1 y 2,5:

• Entre 1,00 y 1,5. La empresa tiene capacidad de pago, aunque presenta un riesgo moderado si se retrasan los cobros o surge un gasto inesperado.
• Entre 1,5 y 2,00. La franja óptima. La empresa se mueve con holgura entre lo que cobra y lo que ha de pagar.
• Entre 2,00 y 2,5. Indica exceso de stock almacenado o de dinero sin mover, sugiere una ineficiencia.

“Una ratio menor de 1 nos dice que tenemos un riesgo importante de tensión de tesorería; más de 2,5 significa que tenemos una liquidez no productiva”, resume Poole.

Prueba ácida

Se calcula restando los inventarios al activo corriente, y dividiendo el resultado entre el pasivo corriente. El resultado da el dinero disponible para pagar a corto plazo, sin depender de la venta de stocks.

“Entre 0,7 y 1, indica que en tesorería hay más dinero del que se debe, por encima de las deudas a largo plazo, y sin depender de la venta. Por debajo de ese cociente, la empresa tiene un problema de liquidez”, alerta Poole.

Periodo de maduración

Es cuánto tarda el inventario en convertirse en liquidez; o el tiempo que pasa entre que una empresa paga a sus proveedores y cobra a sus clientes.

El periodo medio de maduración financiero (o ciclo de caja) se obtiene mediante la siguiente fórmula: días de inventario, más días desde que se entrega el producto hasta que se cobra, menos días para pagar el inventario. De ella resulta el promedio medido en días. “Cuanto más corto sea el ciclo de caja, mejor”, señala Poole.

La solvencia permite responder a la pregunta de si podemos afrontar las deudas en el largo plazo. Analizar la relación entre la deuda con terceros y el patrimonio neto muestra quién financia la actividad. Cuanto mayor sea la financiación propia o de accionistas, más sólida será la compañía en el terreno financiero.

Se calcula dividiendo el total del pasivo (deudas) por el total del patrimonio (recursos propios). Un índice entre 0,5 y 1 significa equilibrio sano. Un 1,5 implica que la deuda es 1,5 veces el patrimonio.

Periodo de maduración

Es cuánto tarda el inventario en convertirse en liquidez; o el tiempo que pasa entre que una empresa paga a sus proveedores y cobra a sus clientes.

El periodo medio de maduración financiero (o ciclo de caja) se obtiene mediante la siguiente fórmula: días de inventario, más días desde que se entrega el producto hasta que se cobra, menos días para pagar el inventario. De ella resulta el promedio medido en días. “Cuanto más corto sea el ciclo de caja, mejor”, señala Poole.

¿Cómo medir la salud financiera de una empresa?

A juicio de Andrei Boar, profesor del Departamento de Economía y Empresa de la Universidad Pompeu Fabra y de la Barcelona School of Management, la eficiencia es un parámetro menos definido que la liquidez o la deuda. Se refiere a los resultados de una empresa en relación con los recursos utilizados: “Lo más habitual para medirla es usar la productividad de los trabajadores y el margen del producto”.

• Análisis de rentabilidad: Cómo interpretar los resultados para crecer: en términos generales, solo hay dos formas de hacer que una empresa sea rentable: subiendo ingresos o bajando costes. Para mejorar este KPI, “se analiza el margen, la rotación de las ventas, el efecto de la deuda en el crecimiento de la empresa y el efecto fiscal”, enumera Boar.

• Análisis de la rentabilidad financiera (del patrimonio neto) o ROE (Return on Equity): se trata de la rentabilidad que obtiene el accionista. Según el análisis DuPont, se desglosa en tres componentes fundamentales: margen, rotación y apalancamiento. Se calcula dividiendo el beneficio neto entre el patrimonio neto.

• Análisis de la rentabilidad económica o ROA (Return on Assets): es la rentabilidad del activo sin tener en cuenta la financiación o el nivel de endeudamiento. La rentabilidad económica y la financiera están separadas por la deuda. Si tenemos un ROE alto pero un ROA bajo, la empresa vive del apalancamiento, está muy endeudada. “Hay un riesgo si suben los tipos de interés, o las ventas bajan”, avisa Poole.

• Margen neto: se obtiene de dividir el beneficio neto entre las ventas totales.

Boar recuerda que una empresa puede seguir adelante sin ser rentable. Ello solamente significa simplemente que no tiene beneficios. Su continuidad dependerá de su capacidad de tesorería y de hacer frente a los pagos. “Si va recibiendo inyecciones de capital de sus socios, no habría problema en continuar. Es muy habitual en tecnológicas. Por ejemplo, Spotify perdió dinero durante 12 años hasta que, por fin, llegó a beneficios”.

¿Para qué sirven los indicadores financieros en la toma de decisiones?

Según Povedano, un análisis de rentabilidad solo resulta útil para decidir si una empresa debe crecer cuando se interpreta desde tres perspectivas a la vez:

1. Tendencia. Un dato aislado aporta muy poco. Lo que realmente interesa es saber si la rentabilidad económica mejora o empeora a medida que la empresa crece. Un ROA que baja de forma continuada, aunque siga siendo positivo, ya es una señal de aviso. Por eso conviene analizarlo en el tiempo y compararlo con el sector. “La rentabilidad solo se entiende de verdad cuando se pone en relación con la evolución de la propia empresa y la de sus competidores”, asegura Povedano.
2. Eficiencia. Crecer no basta, hay que ver cómo se crece. No es una buena noticia que el margen operativo se reduzca conforme aumenta la facturación. Significa que la empresa está vendiendo más, pero ganando menos por ese esfuerzo adicional. Ello indica que el modelo no está escalando correctamente.
3. Coste del capital. Para que el crecimiento genere valor, la rentabilidad de los activos debe situarse por encima del coste medio de financiarlos. Si el ROA no supera el WACC (Coste Medio Ponderado del Capital), la empresa puede parecer sana en la cuenta de resultados, pero en realidad está destruyendo valor.

“Cuando tiene una rentabilidad sólida y estable, puede plantearse financiar su crecimiento con deuda razonable, porque su negocio genera lo suficiente para soportarla. Pero cuando la rentabilidad es débil o va deteriorándose, lo sensato es corregir primero los problemas internos”, recomienda Povedano. Porque crecer no arregla las ineficiencias, al contrario, suele hacerlas más grandes. A su juicio, una empresa que se expande con una base financiera frágil no avanza, sino que se acerca más rápido a una situación de insolvencia.

Medidas para devolver la salud a una empresa

Los KPIs han de interpretarse en el contexto del sector en el que opera una empresa. En función de cuál sea, los parámetros pueden ser los mismos pero los resultados serán totalmente distintos. «No podemos comparar una farmacia con una industria química», diferencia Boar.

Hecha la salvedad, hay una serie de medidas generales que se pueden implementar en caso de que los indicadores financieros emitan algún tipo de señal de alarma:

Medidas si la ratio de liquidez es baja:

Respecto a los proveedores:

• Negociación de los plazos.
• Establecer plazos más amplios.

Respecto a los clientes:

• Revisar y endurecer las políticas de cobro.
• Reducir los plazos de cobro.
• Evaluar la solvencia de los clientes antes de otorgarles nuevos plazos.
• Activar políticas de gestión de la morosidad
• Incentivar el pronto pago (por ejemplo, con pequeños descuentos).
• Impliar los métodos de pago, para dar facilidades.

Respecto a la tesorería

• Optimización de inventarios, con reducción del exceso de 'stock'.
• Reestructuración de la deuda, si la hay.
• Analizar la posibilidad de contratar una línea de crédito.

Medidas si la solvencia es insuficiente:

En ese caso, hay que fortalecer el capital propio, mediante estrategias como:

• Hacer crecer los beneficios retenidos.
• Ajustar el apalancamiento financiero.
• Ampliación de capital.
• Refinanciación de la deuda de corto a largo plazo.
• Vender activos improductivos o no estratégicos.

Medidas si desciende la rentabilidad

• Revisión de precios y márgenes. Pueden no estar bien ajustados con respecto a la inflación.
• Ver la rentabilidad de cada producto y cliente. Un análisis según la Ley de Pareto (establece que el 20% de productos o clientes generan el 80% del beneficio de una empresa) permite redefinir la relación (cuando se trata de clientes) y eliminar o subrogar (en el caso de productos) todos aquellos que den márgenes mínimos, o directamente pérdidas.

«Las empresas han de estar constantemente testándose y optimizando sus procesos, para mejorar», concluye Poole.