BBVA Research eleva su proyección de crecimiento para la economía peruana en 2025 a 3,3 %

Para 2026 BBVA Research anticipa que el crecimiento volverá a ubicarse por encima del 3,0 %, en un contexto caracterizado localmente por la incertidumbre que usualmente generan los procesos electorales y que afectan las decisiones de gasto, en particular las de inversión, pero también por un entorno internacional relativamente positivo para el país, en el que los costos de financiamiento externo disminuirán y los términos de intercambio se mantendrán en niveles elevados, y por el impacto positivo que seguirán teniendo a principios de año los retiros de fondos previsionales.

Durante el tercer trimestre de 2025, el producto bruto interno (PBI) creció 3,4 % interanual, acumulando una expansión de 3,3 % en los primeros nueve meses del año. El dinamismo de la demanda interna, especialmente del gasto que hacen las empresas y los hogares, sustenta estas cifras. BBVA Research estima que en el cuarto trimestre la economía mantendrá un crecimiento superior al 3,0 %.

Déficit fiscal retrocede y deuda pública en niveles relativamente bajos, aunque hay riesgos

El déficit fiscal ha seguido disminuyendo y en octubre alcanzó un nivel equivalente a 2,3 % del PBI, frente al 3,4 % registrado al cierre de 2024. Esta mejora se explica tanto por el aumento de los ingresos fiscales, que responden al dinamismo de la demanda interna y a los altos precios de exportación, como al avance más contenido de los gastos.

La entidad estima que el déficit cerrará 2025 en un nivel equivalente a 2,2 % del PBI, en línea con el techo de la regla fiscal, y que se reducirá a 1,8 % en 2026. Como resultado, la deuda pública bruta se mantendrá alrededor del 32 % del PBI, una cifra que seguirá comparando bien con la de otros países de la región.

No obstante, BBVA Research advierte que las cuentas fiscales peruanas continúan enfrentando riesgos, entre estos las iniciativas legislativas de mayor gasto y las pérdidas recurrentes de la empresa petrolera estatal.

Por otro lado, a pesar del aumento de los volúmenes importados, que refleja la fortaleza de la demanda interna, el superávit de la cuenta corriente de la balanza de pagos se mantiene alto y alcanzó un nivel equivalente a 2,2 % del PBI en el tercer trimestre de 2025. Con los actuales precios del cobre y oro, BBVA Research proyecta que este superávit superará el 2,5 % del PBI al cierre de 2025. En 2026 aún se mantendrá por encima del 1,5 %.

El sol peruano seguirá fuerte pasado el ruido electoral y la inflación contenida

El sol peruano se ha apreciado en lo que va del año en un contexto de debilidad global del dólar y apoyado por las favorables cuentas externas. Sin embargo, en los próximos meses, con las elecciones generales más cerca, la moneda local tendería a debilitarse; la magnitud dependerá del avance de las encuestas.

Pasadas las elecciones debería haber una reversión del tipo de cambio. Esta tendencia a la baja poselectoral considera que el superávit externo seguirá siendo elevado y que la Fed estará rebajando su tasa de interés.

BBVA Research estima que el tipo de cambio cerrará 2025 entre 3,35 y 3,45 soles por dólar y 2026 en un rango similar, quizás incluso en la mitad inferior de este.

En tanto, la inflación se mantiene en la parte baja del rango meta del Banco Central, respondiendo a la apreciación del sol y al descenso de las cotizaciones internacionales de insumos, entre estos el petróleo. Cerrará 2025 en un nivel no muy distinto al actual, en 1,5 %.

Para 2026 se anticipa que la inflación tenderá a subir porque la apreciación del sol será menor y el precio del petróleo más estable. BBVA Research proyecta que alcanzará el 2,5 % a fines de ese año, dentro del rango meta.

En este contexto de buen desempeño de la demanda interna, liberación de fondos previsionales, e inflación que tiende a normalizarse, BBVA Research no prevé estímulos monetarios adicionales.