BBVA Research mantiene su proyección de crecimiento en 3,1 % para Perú en 2025

BBVA Research anticipa que durante el primer semestre del año la expansión de la economía peruana será de alrededor de 3,5 %, mientras que en la segunda mitad habrá cierta moderación: el crecimiento se ubicará entre 2,5 % y 3,0 %.

La disminución prevista del ritmo de crecimiento se dará en un contexto en el que, a pesar del inicio de construcción de nuevas minas, la base de comparación interanual es más alta, serán más sensibles los impactos globales de la política arancelaria de EE.UU., y se irá haciendo más visible la incertidumbre asociada al proceso electoral.

El PBI crecerá el próximo año algo menos, el informe ubica la tasa de crecimiento en 2,7 % para 2026, año en el que, como es usual en un proceso electoral, la incertidumbre será mayor, sobre todo en el primer semestre. Cabe mencionar que tampoco hay cambios en esta proyección con respecto a la que BBVA Research presentó hace tres meses.

Cuentas externas en azul y déficit fiscal en retroceso

Los términos de intercambio se ubican en niveles máximos históricos y seguirán altos en los próximos dos años. Con ello, las cuentas externas peruanas mantendrán un superávit relativamente elevado, la cuenta corriente de la balanza de pagos superando incluso un nivel equivalente a 2,0 % del PIB este año y situándose entre 1,5 % y 2,0 % del PIB el próximo.

Por el lado fiscal, BBVA Research proyecta que el déficit se reducirá a un nivel equivalente a 2,7 % del PBI en 2025 desde el 3,5 % que alcanzó en 2024. Tanto los elevados términos de intercambio como el buen desempeño de la demanda interna favorecen el descenso del déficit fiscal, que en 2026 tendrá un retroceso adicional.

Tipo de cambio: el ruido electoral debilitará al sol peruano

La moneda local se ha fortalecido en lo que va del año. El aumento del superávit en las cuentas externas ha apoyado al sol peruano y, en ese contexto, ha habido algunas liquidaciones de posiciones en derivados cambiarios que también lo han favorecido.

En proyección, el Informe Situación Perú sostiene que la evolución de las políticas comerciales en el mundo (y sus implicancias) continuará siendo una fuente de volatilidad cambiaria. En los últimos meses del año, con las elecciones locales más cerca, es probable que el sol peruano se debilite y que el tipo de cambio finalice 2025 en un rango de 3,65 a 3,75 soles por dólar.

En 2026, pasado el ruido de las elecciones, apoyada en el superávit externo, y la tasa de interés de política monetaria en EE.UU. tendiendo a la normalidad, la moneda local se fortalecerá, con el tipo de cambio cerrando ese año en un rango entre 3,60 y 3,70 soles por dólar.

Inflación cómodamente dentro del rango meta

Con la actividad económica alrededor de su nivel potencial, ancladas las expectativas inflacionarias, y en ausencia de anomalías en el clima, la inflación seguirá cómodamente en el rango meta del Banco Central.

En el tercer trimestre se mantendría entre 1,5 % y 2,0 % como promedio mensual, mientras que en el último aumentaría debido a la baja base de comparación interanual, cerrando el año en torno a 2,2 %.

Para 2026 BBVA Research prevé una inflación de 2,6 %.

La tasa de política monetaria se ubica en torno a su nivel neutral

El Banco Central redujo su tasa de interés de referencia, llevándola a 4,50 %. Se ubica así en torno al nivel nominal que BBVA Research estima como neutral. Una posición monetaria neutral es coherente con el panorama de precios y la actual posición cíclica de la economía peruana. En el escenario base de la entidad financiera, la tasa de interés de referencia se mantendrá en su nivel actual durante los próximos meses.

El sesgo, sin embargo, es a la baja. El Informe Situación Perú señala que el comportamiento de la inflación y del tipo de cambio en el corto plazo podría abrir esa puerta.