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¿Qué reformas se van a plantear sobre el futuro de la eurozona?

En el mes de junio se va a producir una cumbre muy importante de líderes europeos, del Consejo Europeo. Miguel Jiménez, de BBVA Research, analiza cuáles van a ser las más importantes reformas que se plantean de cara al futuro de la política económica europea.

Se va a plantear, por un lado, la compleción de la Unión Bancaria, la creación de un Fondo Monetario Europeo. Otro tema tema importante va a ser avanzar hacia mayor integración fiscal, hacia una unión fiscal. Entonces, aquí se están planteando varios temas, pero el principal es crear un fondo de estabilización anticíclico.

Y esto supone un fondo por si hay shocks asimétricos que afectan de manera distinta a los países; los países que se vean más afectados en periodos de recesión no tengan que ver acentuada esa recesión por cumplir las reglas fiscales de Europa, de tal manera que con un fondo anticíclico puedan hacer frente a esa recesión.

¿Qué propuestas hay sobre el fondo de estabilización?

La Comisión Europea en el mes de diciembre hizo tres propuestas. Una de ellas era un fondo de desempleo a nivel europeo. Una segunda era un fondo de protección de inversiones públicas que consistía básicamente en intentar evitar que la inversión pública caiga a cero o casi a cero en las crisis, que es algo que ocurrió en la última crisis. Y una tercera es un fondo más general, menos específico, que se llama el Rainy day fund (Fondo de días de lluvia) que consiste en ir acumulando dinero en los periodos buenos e ir gastando en lo que sea necesario en los periodos malos.

El Fondo Monetario Internacional ha hecho una propuesta de este último fondo, del Fondo de días de lluvia, pero parece ser que la Comisión Europea, en la propuesta que va a hacer en mayo, que va a ir a la cumbre, se va a decantar más bien por un fondo de protección de inversiones. El problema que tiene la última opción, que es el fondo de desempleo, es que probablemente para aplicarlo habría que armonizar  muchas leyes del mercado de trabajo, lo cual políticamente es bastante complejo.

¿Son positivas estas propuestas?

En sí misma, cualquiera que sea la propuesta que salga adelante, sí que es positiva, porque cuando hay problemas de déficit está el margen del 3%, el famoso 3% de Maastricht, y luego a lo mejor esto aportaría medio punto o un punto más de margen fiscal. Lo que sí es cierto es que para crisis importantes como la que vivimos en los últimos años, pues no sería suficiente, y para conseguir una verdadera unión fiscal hay que ir por otras vías. A lo mejor a medio-largo plazo pensar en los eurobonos, que sería probablemente la solución definitiva.

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