BBVA Asset Management: "La actividad económica tenderá a normalizarse en 2021, pero es importante diversificar"

BBVA Asset Management celebró este martes la ‘Conferencia de Inversiones 2021’, un encuentro anual en el que la gestora de activos comparte con sus clientes institucionales su visión de mercados para el año entrante y cómo se está trasladando esa visión a las carteras. Como novedad, este año el evento contó con la participación del presidente de PFIZER España, Sergio Rodríguez, cuyo fondo de pensiones de los empleados es gestionado por BBVA.

Eduardo Déniz, director de Negocio Institucional y Pensiones, dio la bienvenida a la jornada, celebrada sin público y retransmitida por ‘streaming’, recordando que 2020 fue un año muy complejo en el que, debido al estallido de la pandemia, los mercados se comportaron de manera irracional y dieron la espalda a las expectativas económicas.

Joaquín García Huerga, director de Estrategia Global, explicó que la recesión iniciada en 2020 ha sido muy pronunciada pero corta en el tiempo en comparación con la de 2008. “Las vacunas son la gran estrella invitada de 2021. Son una historia de éxito. Se están cumpliendo las fechas previstas a nivel global e incluso se han adelantado a las mejores previsiones. Hay que huir del negativismo”, explicó.

En su opinión, 2021 tiene que ser un año de clara normalización social. Si bien es cierto que los estímulos fiscales y monetarios resultaron clave en 2020 para cortocircuitar el daño económico, este año la actividad económica debería normalizarse gracias a las vacunas y la inmunización.

Mejor las bolsas que los bonos de gobiernos

Con respecto a la bolsas, García Huerga explicó que las valoraciones actualmente son elevadas, es decir, están caras. Sin embargo, no debe ser el determinante para estar o no en bolsa, porque llevan caras desde 2013. “Los múltiplos de las bolsas se irán normalizando paulatinamente a medida que crezcan la economía y los beneficios empresariales. Esperamos un ciclo expansivo de beneficios empresariales, que está comenzando ahora y debería durar años”, subrayó.

En renta fija, BBVA Asset Management prefiere los bonos de gobiernos de países emergentes a los de desarrollados, y los bonos corporativos frente a los bonos gubernamentales, aunque la previsión de rentabilidad en los bonos de empresa es moderada también.

Alberto Gómez-Reino, director de Inversiones de Clientes Institucionales, se encargó de reflejar cómo está plasmando la gestora la visión de los mercados en ideas concretas de inversión y recordó cómo se construye el proceso de inversión en BBVA Asset Management: en primer lugar, con un proceso de asignación de activos estratégico, con un horizonte temporal de tres a cinco años. En segundo lugar, con una gestión activa táctica, que se desglosa a su vez en una gestión dinámica del riesgo, con un horizonte de seis a nueves meses, y de herramientas tácticas de gestión de activos, con un horizonte temporal más corto, de entre uno y seis meses. En el proceso de gestión activa táctica se incluyen, asimismo, las coberturas de riesgo que se aplican en algunas de las carteras.

A medio plazo, la gestora encuentra atractivos, sobre todo en términos relativos, los mercados de renta fija de los países emergentes, mientras que las bolsas y los mercados privados parecen encontrarse en una mejor situación absoluta y relativa frente a otros activos.

Desde el punto de vista táctico, es decir, con un horizonte temporal de hasta nueve meses, BBVA Asset Management apuesta por mantener un posicionamiento que se beneficie del mejor entorno económico y de mercado. “Sobreponderamos bolsas desarrolladas y emergentes y somos positivos en renta fija emergente, bonos corporativos y de alto rendimiento, si bien las valoraciones de estos dos últimos ya no son tan atractivas como lo eran hacer unos meses”, explicó Alberto Gómez-Reino. La renta fija gubernamental de países desarrollados permanece infraponderada en las carteras, especialmente la de la zona euro y, en menor medida, la de EE. UU.

En cuanto a las coberturas, en aquellas carteras que las utilizan, un 40% del peso en renta variable está cubierto a partes iguales entre bolsa estadounidense y europea.

En todo caso, analizando la valoración de los activos se puede observar que los mercados financieros están caros, con valoraciones por encima de la media histórica y tipos de interés que siguen en mínimos históricos. “Las fuentes tradicionales de rentabilidad se encuentran agotadas; por ello diversificamos las fuentes de rentabilidad, bajando el peso en los mercados con menos potencial e incrementando el peso en aquellos con mejores perspectivas relativas”, afirma Gómez-Reino. La cartera estratégica se ha reforzado con activos de mercados privados e inversiones alternativas líquidas, como fondos de retorno absoluto, préstamos, mercado inmobiliario, infraestructuras, mercados privados (deuda y acciones) y primas de riesgo alternativas.

La jornada terminó con una mesa redonda moderada por Marta Vaquero, directora de relación con clientes de BBVA en la zona Centro-Sur de España, en la que, junto a García Huerga y Gómez-Reino, participó Sergio Rodríguez, presidente y director general de PFIZER en España. Rodríguez destacó la importancia de la inversión en ciencia y sanidad como claves para el avance de las sociedades. “El desarrollo de la vacuna en un plazo tan corto ha sido un verdadero ejemplo de colaboración entre países y entre instituciones públicas y privadas”, afirmó.