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Análisis Regional 07 feb 2019

BBVA Research: "La desaceleración global limitará la recuperación de América Latina"

BBVA Research ha modificado su proyección de crecimiento para América Latina: la región seguirá recuperándose pero su crecimiento será moderado y más gradual de lo esperado, debido principalmente al impacto de factores externos. Los economistas de BBVA estiman que se expandirá 2,1% en 2019 y 2,14% en 2020 (0,3 y 0,2 puntos porcentuales, respectivamente, por debajo de lo esperado anteriormente).

Al presentar el informe Situación Latinoamérica del primer trimestre de 2o19, Juan Ruiz, economista jefe de BBVA Research para América del Sur, explicó que un menor crecimiento en los países desarrollados, acompañado de un aumento de la volatilidad financiera global y de una reducción en los precios de las materias primas, afectarán negativamente a la región.

Esas perspectivas que se esperan en el escenario internacional han llevado a BBVA Research a modificar su proyección de crecimiento para América Latina, y estima que se expandirá 2,1% en 2019 y 2,14% en 2020 (0,3 y 0,2 puntos porcentuales, respectivamente, por debajo de lo esperado anteriormente).

“A pesar de la recuperación, la región no exhibirá en el futuro próximo un crecimiento tan robusto como el de hace algunos años”, señaló Juan Ruiz. Al respecto agregó que las reformas para estimular la productividad han sido relativamente escasas e insuficientes para contrarrestar los efectos de los menores precios de las materias primas. El informe detalla que el crecimiento se mantendrá más alto en Perú, Chile, Colombia y Paraguay, países que mostrarían un Producto Interno Bruto (PIB) alrededor del 3,5%. Entretanto, México, Brasil y Uruguay crecerían alrededor del 2%, mientras Argentina mostraría nuevamente una cifra negativa en 2019, aunque mostrando una senda de recuperación trimestre a trimestre, y apuntando a un crecimiento de 2,5% en 2020.

Latam crecimiento del PIB, proyecciones BBVA Research

BBVA Research ha revisado a la baja las previsiones de crecimiento de todos los países de la región. - BBVA Research

Retiro de los estímulos monetarios y poco espacio fiscal

En relación con las políticas económicas, BBVA Research señala que hay poco margen para políticas fiscales expansivas en la región, en algunos casos por elevados niveles de deuda y en otros por la necesidad de cumplir con las reglas fiscales. Por ello, en muchos casos será inevitable que la política fiscal constituya un lastre para la demanda agregada.

“Ahora esperamos dos en lugar de tres aumentos de los tipos de interés por parte de la Fed”

Sin embargo, la región seguirá beneficiándose de políticas monetarias laxas, salvo en Argentina y México. Y dada la recuperación de la actividad y el aumento gradual de la inflación los bancos centrales irán eliminando paulatinamente los estímulos monetarios en los próximos años.

“La normalización monetaria en EE. UU. también contribuirá al aumento de los tipos de interés en la región, aunque menos que lo anteriormente previsto, ya que ahora esperamos dos en lugar de tres aumentos de los tipos de interés por parte de la Fed”, comenta Juan Ruiz.

Por el contrario, en México y Argentina se estima que la política monetaria se hará menos restrictiva en la medida que se vaya moderando la inflación. En el caso del país norteamericano se prevé estabilidad de los tipos de interés a lo largo de este año, mientras que en la nación suramericana se estima que no habrá crecimiento de la base monetaria en la primera parte de 2019, pero sí un aumento de 1% en la segunda.

Y es que la inflación se mantiene alta en esos dos países, aunque hay señales de moderación, mientras que en el resto de la región está bajo control y alineada con los objetivos de sus bancos centrales, excepto en el caso de Uruguay.

Apreciación de las monedas

Luego de que la mayoría de monedas de la región registraran depreciaciones en 2018, se espera un cambio de tendencia para este año. Al respecto, BBVA Research considera que “la volatilidad financiera global seguirá presionando los mercados cambiarios en los próximos meses, pero hay margen para que las divisas recuperen parte de sus pérdidas recientes a lo largo de 2019 y en 2020, al menos en Chile, Colombia, México y Perú”.

En Argentina se espera que continúe la depreciación de la moneda pero a un ritmo más lento, al igual que en Brasil, que está sujeto a que se cumplan las expectativas que tienen los mercados con el nuevo gobierno.

Latam tipos de cambio, proyecciones BBVA Research

Después de depreciarse en 2018, hay espacio para que las monedas de la región se aprecien un poco hacia adelante, al menos en términos reales. - BBVA Research

Sube el tono de los riesgos

De acuerdo con BBVA Research, los riesgos para la región han aumentado. Por un lado, están los externos, relacionados con el proteccionismo y el endurecimiento de las condiciones financieras internacionales. Por el otro, están los locales, en los que se destacan los riesgos políticos y fiscales, pero también el posible retraso en los proyectos de inversión.

En cuanto al riesgo político, si bien existe para todos los países, la alerta principal se centra en Brasil y México donde todavía hay gran incertidumbre con respecto a las políticas de los nuevos gobiernos— y en Argentina y Uruguay, que enfrentan elecciones presidenciales este año.

De igual forma, el riesgo fiscal es latente para Brasil, Argentina, Colombia y México, en tanto que un retraso en los proyectos de inversión, si se presentan, podría llevar a recortes en las previsiones de crecimiento en Perú, Paraguay y Uruguay.

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