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Análisis económico 25 ene 2019

La economía argentina avanza por el camino de la recuperación

BBVA Research prevé un crecimiento de la economía argentina en todos los trimestres de 2019, pero a un ritmo bajo que no será suficiente para compensar el arrastre negativo de 2018. El Producto Interno Bruto (PIB) caería 1% este año.

En su informe Situación Argentina Primer Trimestre 2019, BBVA Research señala que ante la desafiante coyuntura económica que se abre en un año electoral —con efectos recesivos como éste— el oficialismo tendrá que alternar la campaña con las correcciones a los desequilibrios externos, fiscales y monetarios. Una agenda que debería extenderse a 2020, gane quien gane.

Durante la presentación del informe, el economista principal, Marcos Dal Bianco, explicó que a la espera de que se  cumpla efectivamente el programa reformista, se ha revisado a la baja la proyección de crecimiento del PIB para 2020-23 a niveles cercanos al potencial (2,5%). Esto se debe a que la política económica se mantendrá contractiva, la inversión se recuperará lentamente de la caída de 2018-9, los flujos de capital serán escasos y el crecimiento global tendrá menor dinamismo.

“El pronóstico 2020 queda supeditado a que esté en la agenda del próximo gobierno dar continuidad a la corrección de los desequilibrios macroeconómicos, en especial, a sostener el esquivo superávit fiscal que permita mantener por años la estabilidad macroeconómica, y luego emprender reformas estructurales clave. Entre estas, sobresalen las reformas del sistema de previsión social, del sistema tributario, del mercado laboral, y una nueva política comercial de mayor apertura”, explicó el economista.

El área de investigación económica de BBVA Research en Argentina, que dirige Gloria Sorensen, hace hincapié en que 2018 fue un año para el olvido. “La crisis cambiaria que sufrió el país desde mayo, resultado del deterioro de las condiciones financieras globales, el impacto de la sequía, los errores de política y las debilidades estructurales preexistentes hicieron descarrilar el modelo económico de ‘gradualismo fiscal, metas de inflación y flotación de la moneda’, financiado con endeudamiento público y el banco central BCRA. Esto determinó un cambio rotundo en el escenario económico, con lo que 2018 terminó con una fuerte caída del PIB (BBVAe: -2,4%), una notoria aceleración de la inflación (47,6% interanual) y una disruptiva subida del tipo de cambio (110% interanual)”.

Proyección PIB de Argentina, BBVA Research

Fuente: Indec y BBVA Research.

La inflación se toma un respiro

Las proyecciones de BBVA Research indican que la inflación comenzará a ceder y cerrará 2019 alrededor del 30%, gracias a la política monetaria contractiva del BCRA, que ha reiterado que su objetivo fundamental es el de reducir el nivel de los precios y mantener el crecimiento de la base monetaria por debajo de la inflación.

El tipo de cambio, por su parte, se depreciará en línea con la inflación y con la variación de las bandas del BCRA, que muestran que la entidad buscará evitar un atraso cambiario importante, para terminar 2019 en 49 pesos por dólar, estos es, una subida del 29% anual.

Hacia un equilibrio fiscal

El informe Situación Argentina señala que en 2019 se logrará el equilibrio primario acordado con el FMI, asumiendo el cumplimiento de las metas fiscales y monetarias, gracias a un gran esfuerzo en pleno año electoral, lo que asegurará al gobierno poder cubrir las necesidades de financiamiento del Tesoro este año, para el cual requiere también de la renovación del 46% de la deuda local de corto plazo.

De igual forma, estima que aunque en 2020 Argentina deberá retornar a los mercados para financiar los vencimientos y emitir nueva deuda por 10.000 millones de dólares, el ‘stock’ de deuda caerá del pico de 81% del PIB en 2018 a 76% en 2019 y 69% en 2020, con un perfil sustentable.

Resultado fiscal primario y financiero de Argentina, BBVA Research

Fuente: Indec, BCRA y BBVA Research.

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