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Bancos centrales 11 abr 2019

El BCE mantiene el tono acomodaticio

Pocos cambios en la reunión de ayer del Banco Central Europeo (BCE). La institución presidida por Mario Draghi mantuvo el tono acomodaticio, sin modificaciones en los asuntos de mayor interés: medidas de liquidez y subida de tipos. Como destaca BBVA Research en su informe ECB Watch, Draghi sostuvo la misma línea que en reuniones pasadas en cuanto a previsiones económicas y la capacidad de la institución de actuar con todos los instrumentos a su alcance si es necesario.

Tras los anuncios del mes de marzo (retraso en la subida de tipos y nueva ronda de liquidez TLTRO), la reunión de abril del BCE ha sido de transición, cumpliendo las expectativas. Así, mantuvo su actual política monetaria y la perspectiva de que los tipos de interés “se mantengan en sus niveles actuales al menos hasta el final de 2019, y en todo caso, hasta que sea necesario”.

BBVA Research recoge que Mario Draghi mantuvo este tono acomodaticio durante la rueda de prensa posterior a la reunión de ayer, “mencionando varias veces que el banco central está preparado para usar todos los instrumentos a su alcance”.

En cuanto a la economía europea, explica el ECB Watch, Draghi reiteró la debilidad de la actividad económica en lo que queda de año debido al impacto de factores globales como el ‘brexit’, el proteccionismo, la amenaza de EE.UU. de una guerra comercial y la vulnerabilidad de los mercados emergentes. En el lado positivo, el informe señala que la economía de la eurozona seguirá sostenida por unas condiciones de financiación favorables, la mejora del mercado laboral y de los salarios.

Sin embargo, BBVA Research señala que los riesgos para el crecimiento siguen tornados a la baja, aunque Draghi hizo hincapié en la escasa probabilidad de que Europa entre en recesión.

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Mario Draghi sostuvo la misma línea que en reuniones pasadas en cuanto a previsiones económicas.

Los efectos de los tipos bajos en la rentabilidad de la banca

Ayer el BCE se refirió específicamente a los efectos de los tipos negativos en la rentabilidad bancaria, un tema que Draghi ya mencionó recientemente en la conferencia ‘ECB Watchers’. Se esperaba que el BCE diera algunas indicaciones, pero Draghi explicó que no se discutió este aspecto en la reunión de ayer, y mucho menos si esto podría abrir la puerta a un cambio en las previsiones de subidas de tipos en el futuro.

El ECB Watch señala que se preveía que no hubiese más información sobre la nueva serie de operaciones de financiación a largo plazo (TLTRO), anunciadas en marzo. Efectivamente no la hubo, aunque BBVA Research espera que se conozcan más detalles en la reunión de junio. Draghi dijo que, de momento, es “demasiado pronto” para decidir sobre los detalles de este tipo de operaciones.

Con respecto al escenario base para los tipos, BBVA Research ha retrasado las expectativas de las primeras subidas de tipos, tanto de depo como de refi, seis meses. Este cambio se debe a la revisión a la baja de las proyecciones macroeconómicas para la zona euro y al cambio en la orientación futura sobre los tipos en marzo, continuado por los recientes discursos de Draghi. “Ahora esperamos el primer aumento de la tasa de depósito (+10 pb) en junio de 2020 y la primera alza del tipo de cambio (+25 pb) en diciembre de ese mismo año”, señala finalmente el informe de BBVA Research.

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