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Análisis económico 11 mar 2021

El episodio ‘taper tantrum’ y por qué parece que se repetirá en 2021

Mercados

Las crisis económicas pueden estar acompañadas de escenarios de volatilidad en los mercados financieros y movimientos inflacionarios. Carlos Serrano Herrera, economista en Jefe de BBVA México explica en la columna “¿El berrinche de 2021?” publicada en el periódico El Financiero, como por el impacto económico de la pandemia del COVID 19 podría verse un episodio similar al conocido como 'taper tantrum'.

Serrano destaca que en 2013 los mercados financieros “reaccionaron con pánico” ante el anuncio de la Reserva Federal de los Estados Unidos (la Fed) de reducir la compra de bonos del programa que implementaron para inyectar liquidez a la economía por la crisis financiera global, lo que resultó “en un aumento en los rendimientos de los bonos del tesoro estadounidense y en un fortalecimiento generalizado del dólar ante la mayoría de monedas en el mundo”, lo que reveló que los mercados tenían una enorme dependencia a las tasas bajas y a la liquidez de la Fed. A dicho episodio se le denominó el berrinche del retiro o taper tantrum.

Para el economista los acontecimientos económicos de las últimas tres o cuatro semanas  hacen parecer que este fenómeno se repetirá. Una vez que la pandemia comenzó, la Fed volvió a tomar medidas contundentes como bajar las tasas de interés de corto plazo a cero y la compra agresiva de bonos, además de anunciar que mantendrá esta política monetaria expansiva hasta el 2023, lo que ha ayudado a mitigar los efectos de la pandemia en su economía y atraer a los inversionistas hacia un mayor riesgo.

Es muy probable que se esté viendo un episodio de berrinche de los mercados ante el cual no se debería sobre reaccionar

Serrano señala que el reciente  episodio de volatilidad se da como respuesta al programa de apoyos fiscales del Presidente Joe Biden, ya que la discusión se centra en si esto causará aumentos en la inflación y provocará que la Fed deje su política de tasas cero y compra de bonos. Por lo que precisa que “la mera posibilidad de que esto suceda es lo que ha resultado en aumentos en las tasas de interés en Estados Unidos hace poco menos de un año, en la fase crítica de la crisis, los bonos a 10 años del tesoro llegaron a tener rendimientos de 0.6% mientras que ahora han subido a 1.5%. Las bolsas en Estados Unidos han tenido una corrección a la baja y el peso se ha depreciado”.

De acuerdo con el economista jefe de BBVA México los miedos en torno a la inflación son exagerados pues considera que el paquete fiscal del presidente estadounidense dará un importante impulso a la economía de Estados Unidos y prevé que podría crecer más de 6% en 2021, pero no significa que “se verá acompañado de presiones inflacionarias”, porque el mercado laboral no alcanzará condiciones de pleno empleo este año y podría suceder hasta 2023 y especifica que la economía de EE.UU. no se ha recuperado de la crisis financiera global de 2009.

El jefe de BBVA Research en el país afirma que si habrá aumentos en la inflación durante este mes y en abril en Estados Unidos y México “por efectos base, ya que se comparará con los niveles observados el año pasado cuando se desplomaron los precios internacionales del petróleo, pero eso no significará un aumento sostenido en los precios”. Aun cuando la inflación aumente por encima del objetivo de 2%, la Fed “ha sostenido que está dispuesta tolerar un periodo en que la inflación supere la meta ya que llevamos más de una década en que este indicador se ha ubicado por debajo de ésta”.

Serrano advierte que es muy probable que se esté viendo un episodio de berrinche de los mercados ante el cual no se debería sobre reaccionar, pues aunque “el aumento en rendimientos ha sido relevante, un rendimiento de 1.5% en un país con inflación de mediano plazo de alrededor de 2% es todavía un rendimiento negativo”. Por lo que las afirmaciones sobre posibles salidas de capital en mercados emergentes por el aumento en los rendimientos de los bonos en Estados Unidos, pueden resultar exageradas.

El artículo se publicó completo en El Financiero el 11 de marzo de 2021 y puede consultarse en este link.

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