BBVA Research prevé que la economía peruana crecerá 2,9 % en 2026 y 2027
La economía peruana crecerá 2,9% en 2026, según las proyecciones actualizadas de BBVA Research. La revisión a la baja desde el 3,1% estimado en junio se debe principalmente al deterioro de los pronósticos para El Niño, que más que compensa el mayor dinamismo que viene mostrando el gasto privado y la mejora que han tenido las confianzas. Esas mismas razones explican también la reducción del crecimiento previsto para 2027, de 3,5% a 2,9%.
El informe Situación Perú señala que la economía peruana avanza a dos velocidades. De un lado, las actividades no extractivas (Construcción, Comercio y Servicios) muestran un interesante dinamismo, reflejo desde el lado del gasto del avance de la demanda interna, en particular del gasto privado de inversión. De otro, es débil el desempeño del PIB primario, sobre todo de la pesca, el agro, y las actividades conexas, afectado por el fenómeno El Niño. Esa dicotomía se mantendrá en lo que resta de 2026, incluso acentuándose.
Para 2027, BBVA Research anticipa dos momentos claramente diferenciados. Durante el primer semestre, El Niño ralentizará la actividad, llevándola a avanzar a un ritmo de entre 1% y 2% en términos interanuales. En la segunda mitad del año, la normalización de las condiciones climáticas y la reconstrucción de la infraestructura afectada por El Niño impulsarán el crecimiento hasta cerca de 4%. El rebote interanual continuará en el primer semestre de 2028, de manera que en el año en su conjunto el crecimiento será algo mayor a 5%.
Déficit fiscal cerrará 2026 por debajo del techo de la regla fiscal
Las cuentas fiscales continúan mejorando. El déficit disminuyó hasta un nivel equivalente a 1,0% del PIB en agosto de 2026, desde el 2,2% registrado al cierre del año pasado. Esta reducción responde al dinamismo de la demanda interna y a los favorables precios de las exportaciones, que impulsaron la recaudación, así como a la menor inversión pública (como porcentaje del PIB) y los mejores resultados de las empresas públicas.
Para lo que resta del año y en 2027 BBVA Research anticipa que el gasto público aumentará para prevenir y mitigar los impactos que El Niño seguramente tendrá, gestionar la emergencia climática, y posteriormente reconstruir la infraestructura dañada. Es en ese contexto que el déficit fiscal aumentará en los próximos meses para cerrar el año 2026 en un nivel equivalente a 1,7% del PIB -por debajo del techo de la regla fiscal- y a 2,3% a fines de 2027.
Cabe mencionar que este escenario base no incluye la implementación de medidas para elevar la presión tributaria. Tampoco considera las normas aprobadas por el Congreso en marzo último, las que aumentan de manera significativa y permanente el gasto corriente; se asume que, tras las demandas presentadas por el Colegio de Economistas y las anunciadas por el Ejecutivo, el Tribunal Constitucional las declarará inconstitucionales.
Las cifras previstas para el déficit fiscal son consistentes con un nivel de deuda pública bruta que se mantiene alrededor de 29% del PIB en los próximos dos años. Este nivel seguirá comparando favorablemente con el de la deuda pública de otros países de la región.
Sol peruano tenderá a fortalecerse, aunque no se descartan episodios de turbulencia
Tras el resultado electoral, y en un contexto de superávit persistente de las cuentas externas, el PEN tendió a apreciarse. Sin embargo, en las últimas semanas ese comportamiento cambió: recrudeció el conflicto en Medio Oriente, la Fed adoptó un tono más hawkish (y subió su tasa de política, con la expectativa de subidas adicionales), y las tasas de interés soberanas de largo plazo aumentaron a nivel global. El sol peruano se debilitó.
El nuevo escenario base de BBVA Research sigue contemplando una mejora gradual de los flujos energéticos por el estrecho de Ormuz. También que la Fed volverá a subir su tasa de política, pero no tanto como el mercado anticipa. Considerando que el superávit en las cuentas externas seguirá siendo significativo, estima que el sol peruano tenderá a fortalecerse en adelante, sin descartar episodios de turbulencia.
Así, en proyección, el tipo de cambio cerrará 2026 en un rango entre 3,25 y 3,35 soles por dólar (como promedio diario para diciembre), mientras que en 2027 finalizará en un rango entre 3,20 y 3,30 soles por dólar.
Inflación seguirá alta por un tiempo más
La inflación se ha mantenido alta desde marzo, cuando aumentó de manera significativa la cotización internacional del petróleo y eso se trasladó localmente a los precios de los combustibles y transporte. En setiembre alcanzó 4,5% en términos interanuales, superando holgadamente el techo del rango meta (2%, +/- 1pp).
BBVA Research considera que el persistentemente elevado precio del petróleo (y su impacto en combustibles y transporte), la fortaleza del gasto privado, el impacto al alza de las anomalías climatológicas sobre algunos precios, y la baja base de comparación interanual dejan poco espacio para que la inflación ceda pronto.
En ese contexto, el informe Situación Perú señala que la inflación finalizará este año más cerca del 5,0% y que seguirá aumentando a principios de 2027. Luego de ello, la alta base de comparación interanual, la mejora gradual de los flujos energéticos por el estrecho de Ormuz y la normalización de las condiciones del clima favorecerán el descenso de la inflación, que volverá al rango meta en el segundo semestre y finalizará ese año en torno a 2,2%.
Banco Central se inclinaría por elevar su tasa de referencia
En un escenario en el que la posición monetaria es expansiva, la inflación seguirá alta por varios meses más, las expectativas de inflación superan el techo del rango meta, y el gasto privado es robusto, es difícil descartar que pronto el Banco Central subirá su tasa de política. En su escenario base de proyecciones BBVA Research contempla dos subidas de tasa en los próximos meses (de 25pb cada una), que se revertirán en la segunda mitad de 2027, cuando la inflación vuelva al rango meta.