BBVA Research rebaja su previsión de crecimiento para la economía peruana a 2,9 % en 2026
La economía peruana crecerá 2,9 % en 2026, según el informe Situación Perú de marzo de 2026 elaborado por BBVA Research. La previsión se revisa a la baja desde el 3,1 % estimado hace tres meses, debido al impacto de choques de oferta como el deterioro de las condiciones climatológicas, la restricción en el suministro local de combustibles en marzo, y el fuerte aumento del precio internacional del petróleo.
En el último trimestre de ese año, en particular, la economía peruana registró un crecimiento interanual de 3,2 %, impulsado principalmente por el gasto privado, tanto de consumo como de inversión. Este dinamismo se dio en un contexto en el que los indicadores del mercado laboral y los niveles de confianza mantuvieron una evolución positiva, a pesar de la mayor cercanía de las elecciones generales. El favorable desempeño de la actividad se mantuvo incluso a principios de 2026, según se desprende de los indicadores disponibles, por lo menos hasta antes de que los choques de oferta impactaran a la economía peruana.
BBVA Research prevé que la actividad avanzará 3,1 % el próximo año, cuando los choques de oferta que afectaron a Perú en 2026 se habrán disipado.
Cuentas públicas enfrentan desafíos
El déficit fiscal se redujo a un nivel equivalente a 2,2 % del PBI en 2025, desde el 3,4 % registrado en 2024, cumpliendo así el techo de la regla fiscal por primera vez desde 2022. Este resultado fue favorecido por el aumento de la recaudación tributaria, que a su vez reflejó los altos precios de los metales, el dinamismo del gasto privado, medidas de fiscalización tributaria y algunos ingresos extraordinarios. Asimismo, se observó una reducción en los gastos de capital, particularmente aquellos destinados a apoyar a la empresa petrolera estatal.
Sin embargo, y a pesar de que se han revisado al alza las previsiones de términos de intercambio, lo que favorece la recaudación, las perspectivas que BBVA Research tiene para el déficit fiscal en los próximos dos años se han deteriorado y este se acercará ahora al 2,5 % del PBI. La proyección para esta variable incorpora un aumento más acentuado del gasto en remuneraciones del sector público en 2026 y la compra de material militar. Aun así, la deuda pública bruta se ubicará alrededor de un nivel equivalente al 32 % del PBI en 2027, nivel que continuará comparando bien en la región.
En el informe Situación Perú se advierte que el panorama fiscal sigue enfrentando riesgos relevantes, entre ellos la posibilidad de que el Congreso apruebe medidas que incrementen el gasto público y las pérdidas recurrentes de la empresa petrolera estatal.
Precios altos de metales seguirán impulsando el superávit externo
Las cuentas externas continúan mostrando fortaleza. En 2025, el superávit de la cuenta corriente de la balanza de pagos alcanzó 3,1 % del PBI, el nivel más alto desde 2006. Este resultado se explica por los elevados términos de intercambio, que han favorecido a la balanza comercial incluso en un contexto de fuerte dinamismo de la demanda interna (el que favorece el aumento del volumen de importaciones).
Las perspectivas para los próximos años siguen siendo positivas. Con precios elevados del cobre y del oro, y asumiendo que el reciente aumento en el precio internacional del petróleo será transitorio, se prevé que los términos de intercambio se mantengan altos. En este contexto, el superávit de la cuenta corriente de la balanza de pagos superaría el 3,5 % del PBI en 2026 y se ubicaría alrededor de 2,0 % en 2027.
Sol peruano se fortalecería nuevamente tras las elecciones generales
El reciente conflicto en Medio Oriente cambió la tendencia de fortalecimiento que venía registrando el sol peruano. El aumento de las tensiones geopolíticas impulsó una apreciación global del dólar, contexto en el que la moneda local se debilitó de manera abrupta e importante.
En el escenario base que presenta BBVA Research se considera que estas tensiones serán transitorias y tendrán un impacto macroeconómico limitado. Una vez superado el proceso electoral —y siempre que el resultado no sea contrario a la economía de mercado—, el sol peruano tendería a fortalecerse nuevamente.
Este comportamiento estará respaldado por el elevado superávit externo y por el aumento del diferencial de tasas de interés, dado que se prevé que la Reserva Federal retome el proceso de recorte de tasas durante el segundo semestre del año. En este entorno, el tipo de cambio finalizará 2026 en un rango entre 3,25 y 3,35 soles por dólar (como promedio diario para diciembre), y en un nivel similar en 2027.
Inflación se elevará temporalmente en los próximos meses y, en ese contexto, la tasa de interés de referencia se mantendrá inalterada en 4,25 %
La inflación se mantiene dentro del rango meta del Banco Central y en febrero se ubicó en 2,2 %. Tanto la inflación subyacente como las expectativas inflacionarias se sitúan en torno al centro del rango objetivo.
No obstante, los choques de oferta que vienen afectando a la economía podrían generar presiones temporales al alza sobre los precios durante los próximos meses. Dado el carácter transitorio de estos factores, se espera que estas presiones se disipen hacia finales de año.
BBVA Research prevé que la inflación cerrará 2026 en torno a 2,6 % y que se ubicará en un nivel no muy distinto a fines de 2027, dentro del rango meta.
En este contexto, el Banco Central mantiene desde septiembre del año pasado la tasa de interés de referencia en 4,25 %. Aunque los choques de oferta podrían debilitar la actividad económica y elevar la inflación en el corto plazo, BBVA Research no anticipa cambios en la tasa de política monetaria, siempre que las expectativas inflacionarias permanezcan ancladas.