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Seguimiento de los principales bancos centrales: la Fed

En Estados Unidos la Reserva Federal ha subido los tipos de interés en 25 puntos básicos. Esto obedece al fuerte ritmo de crecimiento de la economía americana que, impulsada en parte por el estímulo fiscal, tiene una tasa de paro en el entorno del 3’8 % y con una inflación que está aumentando. Sonsoles Castillo, de BBVA Research realiza un seguimiento de esta situación.

En este entorno, la Reserva Federal no solamente ha hecho esta subida de veinticinco puntos básicos que sitúa los tipos de la Fed en el 2% sino que además anticipa que la subida de tipos de interés van a continuar. De hecho, se espera que, en la segunda parte del año, la reserva federal haga otras dos subidas de tipos de interés hasta situarlas en el 2,50% y probablemente el año que viene cabe esperar tres subidas adicionales hasta el 3,25%.

Y en Europa, ¿cómo va a ser la estrategia de salida?

En el caso del Banco Central Europeo, el mensaje que dio en la última reunión de política monetaria fue muy claro. Dio dos mensajes:

  • Que el programa de compra de activos financieros finalizará este año. Esta decisión cabe dentro de lo esperado. Es de alguna manera poner en manifiesto la confianza que tiene el Banco Central Europeo en la recuperación de la zona euro. Con lo cual estima que no se necesita ese estímulo monetario.
  • Que no prevé mover los tipos de interés hasta como mínimo verano del año que viene, un anuncio importante y que no estaba previsto. Esto ha sido una sorpresa, supone un anclaje de tipos de interés importante y supone, bajo nuestro punto de vista, un ligero retraso en la primera subida de tipos de interés.

Por tanto, nuestro escenario, lo que estamos contemplando, es que la primera subida de tipos del Banco Central Europeo probablemente no se produzca hasta septiembre del año que viene y, lo que pase de ahí en adelante es mucho más incierto. No solamente porque el entorno económico, sobre todo ahora con el riesgo proteccionista es más incierto, sino sobre todo y fundamental porque se van a producir cambios muy importantes dentro del consejo de Gobierno del Banco Central Europeo. Mario Draghi sale del Banco Central Europeo el año que viene y Peter Praet, otra de las figuras importantes para fijar la política monetaria, saldrá un poquito después. Con lo cual esto es clave para ver el escenario de subidas más adelante.

¿Y en los bancos centrales de países emergentes?

En los países emergentes estamos viendo que llevamos varios meses con crecientes presiones en términos generales. Un entorno donde la Reserva Federal está subiendo tipos donde el dólar se ha preciado, está generando tensiones en estos países. Esto, de alguna manera, está propiciando que algunos de los bancos centrales de estos países se vean empujados a subir tipos de interés, a hacer un cambio en el ‘guidance’ de política monetaria. Y de hecho, ya estamos viendo que algunos de estos países asiáticos, también en América Latina, están empezando a subir el tipo de interés. Esta es una medida que se puede entender que trata de compensar o trata de frenar las salidas de flujos y las presiones sobre las divisas que ya estamos viendo en emergentes. Y quizá aquí la excepción es China. El mensaje que está dando las autoridades chinas es que, lejos de tensionar las condiciones monetarias, lo que van a hacer, y ya han empezado a hacer, es relajar las condiciones financieras. Y esto lo están haciendo bien: inyección de liquidez y la depreciación del tipo de cambio. China, de esta manera, parece que se está preparando para contrarrestar el impacto que las medidas proteccionistas podrían tener en su economía.

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