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Bancos centrales 27 jul 2018

El BCE mantiene sin cambios su hoja de ruta

El Banco Central Europeo ha anunciado el pasado jueves que mantiene sin variaciones su política monetaria. Los tipos de interés continuarán sin cambios hasta el verano de 2019 o “tanto como sea necesario”, tal y como ya anunció en su  reunión de junio. En este sentido, el presidente del BCE, Mario Draghi, no ha clarificado más los siguientes pasos de su hoja de ruta y ha reiterado el mantra de la prudencia y la paciencia.

En su informe ECB Watch, BBVA Research destaca el tono de cautela de Draghi y resalta que, tal y como se esperaba, el BCE no ha anunciado ninguna novedad en su política monetaria con respecto a su anterior reunión, celebrada en junio. Los tipos de interés seguirán sin variaciones,  hasta al menos durante el verano del año que viene. Es decir, en el 0% y en el -0,4% en el caso de la facilidad de depósito. A partir de entonces, se prevé una primera subida de los tipos, siempre que la situación económica lo permita.

Con respecto al programa de compra de activos (conocido como QE por sus siglas en inglés), Draghi ha repetido que a partir del próximo mes de octubre la compra de deuda se reducirá hasta los 15.000 millones mensuales -actualmente el volumen de compra se encuentra en los 30.000 millones de euros al mes-. El objetivo del Consejo de Gobierno del BCE es mantener esta cantidad hasta diciembre de 2018, cuando concluirá el programa.

En cuanto a la inflación, el banco central subraya que la inflación subyacente aún se mantiene en niveles bajos, alejada del objetivo del 2% que marcan las normas del BCE. No obstante, BBVA Research destaca que el BCE se muestra confiado en que repunte a finales de año y tienda a aumentar a medio plazo.  En este sentido, el Consejo de Gobierno ve necesario ser prudente y mantener una política monetaria acomodaticia.

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Mario Draghi, presidente del Banco Central Europeo (BCE), durante la rueda de prensa

Prudencia ante el crecimiento

El crecimiento en la eurozona es “sólido y generalizado”, según el BCE, tal y como muestran los indicadores económicos.7.  Mario Draghi ha precisado que es importante ser cauteloso con los datos, especialmente, ante los riesgos derivados del proteccionismo. No obstante, el presidente del BCE ha reconocido que el impacto de las medidas proteccionistas de EE.UU. está siendo limitado por ahora, aunque podría haber un impacto significativo si EE.UU. toma represalias a través de canales indirectos.

En esta línea, el presidente del BCE ha valorado positivamente el reciente acuerdo Juncker-Trump que supone una tregua arancelaria entre EE.UU. y la Unión Europea. Según Draghi, este entendimiento es un “buen signo” porque muestra una voluntad de volver a discutir los asuntos comerciales desde un marco bilateral. Aún así, piensa que es demasiado pronto para evaluar cómo se traducirá en la economía europea dicho pacto.

En definitiva, BBVA Research resalta que el BCE no ha ofrecido más detalles sobre su hoja de ruta hacia el proceso de normalización monetaria. En el informe ECB Watch, destaca que “durante los últimos meses el BCE ha dado importantes pasos hacia esta normalización” con decisiones como fijar el final del programa de la compra de activos. Según BBVA Research, cuando el QE concluya, el periodo de las medidas no convencionales estará más cerca del fin y se volverá a la senda de una política monetaria más convencional. Por tanto, durante los próximos meses la atención estará puesta en conocer cuándo y cómo aumentarán los tipos de interés.

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