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Macroeconomía Act. 16 dic 2016

Tercera subasta de liquidez de la TLTRO-2: demanda de fondos superior a las dos anteriores

El Banco Central Europeo (BCE) ha anunciado hoy el resultado de la tercera subasta de TLTRO o préstamos condicionados a largo plazo. Se trata de operaciones de financiación dirigidas a los bancos, que buscan estimular la concesión de créditos en la zona euro. La demanda de liquidez adicional ha estado en el entorno de los 47.961 millones de euros. En la primera subasta de la TLTRO-2, la demanda de liquidez adicional fue de 36.000 millones de euros por 34.000 millones de la segunda.

Los programas TLTRO (siglas en inglés de targeted longer-term refinancing operations) consisten en inyecciones de liquidez o préstamos a niveles atractivos que el Banco Central Europeo concede a los bancos de la zona euro para que obtengan financiación a bajo coste. Esto permite a las entidades financieras reducir su coste de financiación, lo que debería impulsar la concesión de préstamos más baratos al sector privado no financiero (empresas y hogares).

Esta mañana el BCE ha hecho público el resultado de la tercera subasta de la TLTRO-2. En total 200 entidades de la zona euro han solicitado 62.160 millones de euros y han amortizado aproximadamente 14.160 millones de subastas previas.  Esto supone una demanda de liquidez adicional en el entorno de los 47.961 millones de euros, cifra que supera las expectativas de mercado y que puede dar señal de una reactivación de la concesión del crédito. En la primera subasta de la TLTRO-2, la demanda de liquidez adicional fue de 36.000 millones de euros por 34.000 millones de la segunda.

Características de las TLTRO del BCE

El primer programa TLTRO fue anunciado por el BCE en junio de 2014. La autoridad monetaria europea se comprometía a abrir, a lo largo de dos años (y comenzando en septiembre 2014), ocho ventanas de liquidez con periodicidad trimestral. En las dos primeras subastas, el BCE ofrecía a los bancos de la zona euro un máximo aproximado de 400.000 millones de euros, es decir, el importe equivalente al 7% del total de sus préstamos al sector privado (excluyendo préstamos hipotecarios), y a tipos de interés muy reducidos (0,25% inicial que, en 2015, fue rebajado a 0,05%, y en 2016 a 0%).  En  las siguientes seis subastas no había límite de fondos, pero las entidades tenían que utilizar ese dinero para conceder créditos a empresas y familias. En caso contrario, tendrían que devolverlo en septiembre de 2016.

Adicionalmente, en marzo de 2016 el Banco Central Europeo anunció el lanzamiento de un nuevo programa de préstamos condicionados a largo plazo, conocido como TLTRO-2.

A través de este programa, el BCE se ha comprometido a abrir cuatro ventanas de liquidez entre junio de 2016 y marzo 2017, también con periodicidad trimestral. En esta ocasión, los bancos podrán solicitar hasta el 30% de su cartera de préstamos elegibles al sector privado (sin incluir préstamos hipotecarios), importe del que habrá que restar las cantidades solicitadas en las dos primeras subastas de la primera TLTRO (llevadas a cabo en 2014). El interés al que se concederá dicha liquidez será el equivalente al tipo de referencia del BCE (actualmente 0%). Además, se establece como novedad la posibilidad de que estas inyecciones puedan ser concedidas a tipos negativos en caso de que los bancos que acudan a la subasta incrementen el volumen de préstamos elegibles. Los préstamos tendrán un plazo de cuatro años aunque podrán devolverse trimestralmente dos años después de la operación. El BCE no ha establecido una cantidad máxima como referencia.

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