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Análisis económico 12 oct 2017

BBVA Research: Economía peruana crecerá cerca de 4% en 2018

BBVA Research presentó este jueves su informe Situación Perú correspondiente al cuarto trimestre de 2017, resaltando que el panorama económico ha mejorado en el segundo semestre del año debido a que el contexto internacional es favorable, los impactos negativos de El Niño Costero se disipan, y las políticas fiscal y monetaria adquieren un tono más contracíclico. Con ello, la demanda interna tenderá a dinamizarse, lo que compensará el menor ritmo de expansión de las exportaciones.

Los indicadores disponibles para el tercer trimestre apuntan en ese sentido y la inversión se empieza a recuperar, tanto la pública como la privada. Sectorialmente, la construcción está ganando tracción, mientras que el desempeño de los servicios y el comercio están mejorando. Como resultado, la economía peruana crecerá en torno a 2,5% interanual en la segunda mitad del año y cerca de esa cifra en el conjunto de 2017.

“Aunque algo más moderados, los vientos de cola del entorno internacional seguirán en 2018. Esto, junto con el impulso fiscal, asociado al gasto en reconstrucción y a la aceleración de los trabajos para construir infraestructura, favorecerán que el gasto que realizan empresas y familias mejore el próximo año. Como resultado, el PIB se acelerará hasta cerca del 4% en 2018″, explicó Francisco Grippa, economista principal de BBVA Research.

PIB y Demanda Interna, BBVA Research, 4T2017

Impulso fiscal

“La proyección de crecimiento para el próximo año está condicionada al impulso fiscal; es decir, al mayor gasto público orientado a reconstruir las zonas del país afectadas por El Niño Costero y a la construcción de infraestructura. Esto último implica acelerar los trabajos en proyectos grandes como la Línea 2 del metro de Lima y los Juegos Panamericanos de 2019. Este impulso fiscal contribuirá directamente con el 60% de la tasa de crecimiento de la actividad económica en 2018”, comentó Grippa.

BBVA Research explicó que el incremento del gasto público resultará en cierto deterioro de las cuentas fiscales, pero solo transitorio. En 2019 empezará la consolidación fiscal y las principales calificadoras de riesgo valoran esta intención, por lo que han mantenido la calificación crediticia soberana de Perú con perspectiva estable, algo que no ha ocurrido en algunos de los demás países de la región.

Estas calificadoras coinciden en que el historial de credibilidad de las políticas y la mejora de las cuentas externas son fortalezas claves que permiten a Perú implementar una flexibilización temporal del gasto público asociada al proceso de reconstrucción.

Tipo de cambio en Perú, BBVA Research, 4T2017

Tipo de cambio

“La mejora de las cuentas externas, vinculada con el auge de la producción cuprífera y la subida del precio del cobre, y el fuerte apetito por activos financieros peruanos han generado en los últimos meses presiones de apreciación sobre la moneda local que el Banco Central ha buscado moderar con sus intervenciones cambiarias. En el balance, el sol peruano se ha apreciado cerca de 3% en lo que va del año”, dijo Grippa.

BBVA Research prevé, sin embargo, que en adelante el tipo de cambio tenderá a subir. Esta tendencia recoge que tanto la Reserva Federal de Estados Unidos como el Banco Central Europeo irán gradualmente normalizando la posición de sus políticas monetarias, con lo que la liquidez global, hasta ahora abundante, irá apretándose.

“En ese contexto, los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos se incrementarán y el dólar se fortalecerá, lo que desincentivará la búsqueda de rentabilidad en los activos de economías emergentes como la peruana. Además, el crecimiento de China irá moderándose y los precios de los metales, entre ellos el cobre, corregirán a la baja. Y finalmente, del lado local, las importaciones se acelerarán con la mejora de la demanda interna, lo que implicará una mayor demanda de dólares”, agregó Grippa.

Inflación en Perú, BBVA Research, 4T2017

Inflación

Por el lado de los precios, la inflación regresó al rango meta en septiembre luego de que los precios de algunos alimentos, afectados por los impactos rezagados de El Niño Costero, empezaran a ceder.

No hay presiones de demanda en Perú, los precios de algunos alimentos seguirán bajando, la depreciación de la moneda local será acotada, y el precio del petróleo no tiene mayor recorrido adicional al alza en lo que resta del año. Tomando todo eso en cuenta, y en ausencia de choques de oferta, la inflación irá disminuyendo en los próximos meses. De esa manera, la inflación se ubicará por debajo de 2,5% al concluir este año y será aun menor en el primer trimestre de 2018″, sostuvo el economista principal de BBVA Research.

Tasa de interés de referencia

La tendencia descendente de la inflación para los próximos meses y una subida solo acotada del tipo de cambio, sumadas al panorama actual de la actividad y, en particular, del gasto que realiza el sector privado (aun débil), hacen que BBVA Research no descarte que el Banco Central se anime a rebajar por cuarta vez en el año su tasa de política.

“Nuestro escenario base no descarta que la tasa de interés de referencia concluya el año en 3,25%. Si la recuperación del gasto público y de la inversión privada no logra sostenerse, o si esa recuperación continúa pero no es tan fuerte como anticipa el Banco Central, podría darse un nuevo recorte de tasa que la lleve a 3,25%. Habrá espacio para hacerlo porque la inflación irá bajando y la depreciación de la moneda local estará relativamente contenida”, finalizó Francisco Grippa en rueda de prensa.

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