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Análisis Macroeconómico Act. 09 sep 2016

El crecimiento del PIB mexicano se estima en 1,8% para 2016 y en 2,2% para 2017

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BBVA Bancomer estima un crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) de 1,8% y 2,2% para 2016 y 2017, respectivamente, y la inflación anual se mantendrá por debajo del objetivo del 3% el resto del año.

De acuerdo con el análisis Situación Méxicode BBVA Bancomer, la moderación en el crecimiento económico de México se ha reflejado en los ingresos presupuestarios totales del sector público. Durante el periodo enero-julio de 2016 estos ingresos mostraron un crecimiento anual real de 0,1% al excluir el Remanente Operativo de Banxico. Por su parte, el gasto neto pagado del sector público en dicho periodo registró una caída anual real de 0,3%, mientras que la deuda bruta se ubicó en 47,1% del PIB al primer semestre de 2016, mostrando un incremento de 2,6 puntos porcentuales con respecto al cierre de 2015.

El deterioro en la balanza comercial petrolera así como el crecimiento en los Requerimientos Financieros del Sector Público (RFSP) observados en los últimos años se han reflejado en un relevante incremento en el déficit de cuenta corriente que al momento se encuentra en alrededor de 3,1% del PIB. El rápido incremento de este indicador (en 2011 el déficit se encontraba en alrededor de 1,2% del PIB) y las dificultades para su financiamiento, dada la escasez de flujos de cartera en un contexto de menor apetito por riesgo en los mercados financieros y de normalización monetaria en EE.UU, lo han convertido en una de las preocupaciones  del Banco Central. En efecto, Banxico ha señalado que la reducción en el gasto público es más eficiente para lograr el ajuste de la cuenta corriente. BBVA Bancomer coincide con esta visión.

El incremento de la deuda pública y el déficit de las cuentas externas no sólo han atraído la atención del Banco Central, sino también la de las agencias calificadoras que mencionan al crecimiento de la deuda pública y el servicio de ésta como los principales riesgos, por lo que de continuar el deterioro de estos indicadores, podría generar una modificación a la baja en la calificación soberana del país en los siguientes 24 meses. Por ello, es de vital importancia que el gobierno cumpla con el objetivo de lograr un superávit primario el año próximo.

En los mercados financieros, el apetito por riesgo, el comportamiento de los mercados accionarios y de las divisas de economías emergentes, y cierta reactivación de flujos hacia estas economías por parte de extranjeros se han visto favorecidos por el incremento de los estímulos monetarios por parte de algunos bancos centrales de países desarrollados y las perspectivas de una normalización monetaria más gradual en EE.UU.

Economía mundial, con moderado crecimiento

En relación a la economía mundial, ésta continúa con una evolución moderada que mantiene su crecimiento en niveles por debajo de lo observado, previo a la recesión económica global de 2008-09.

SituacionMexico 3T16 Crecimiento Mundial

La atonía en el ritmo de actividad económica global es un reflejo de lo que pasa en las diversas geografías, principalmente en el mundo desarrollado y de la importante caída en el comercio global observado en los últimos años. En el caso de las economías en desarrollo, el menor dinamismo económico se ha visto mitigado, por el reciente incremento de los estímulos monetarios.

En Estados Unidos los datos de crecimiento de la primera mitad del año resultaron por debajo de lo esperado y estuvieron influidos por la continua debilidad tanto de la inversión no residencial como de la demanda externa. Por lo anterior, la tasa de crecimiento económico de Estados Unidos para 2016 se revisó desde 2,0% a 1,6%.

Para la zona Euro, el impacto del Brexit se empezará a notar, sobre todo para el próximo año, en un deterioro de la confianza que frenará las decisiones de consumo e inversión. En este contexto se mantiene la previsión de crecimiento del PIB de 1,6% para 2016 y se revisa a la baja en 0,4% a 1,5% el pronóstico correspondiente a 2017.

Para el caso de la economía china, si bien las preocupaciones sobre una abrupta desaceleración se han reducido en cierta medida, se mantienen los riesgos sobre la estabilidad financiera, la salida de capitales y el endeudamiento de las empresas. Todo esto mantiene la previsión de una desaceleración hacia 6,4% en 2016 y 5,8% en 2017.

Se reduce expectativa de crecimiento para México

En este entorno de debilidad global, en particular de EE.UU, el sector externo de la economía mexicana se ha visto afectado. Las exportaciones totales en el periodo enero-julio retrocedieron alrededor de 10%, lo cual se ha reflejado en un crecimiento trimestral promedio de apenas 0,2% del sector industrial durante los primeros dos trimestres del año.

En buena medida las cifras mencionadas explican la caída de 0,2% trimestral del PIB en el periodo abril-junio (-0,8% a tasa trimestral anualizada), lo cual aunado a la revisión a la baja del primer trimestre (de 3,2% a 2,0% a tasa trimestral anualizada) conduce a BBVA Bancomer a reducir su expectativa de crecimiento para México de 2,6% a 1,8% para 2016. Esta previsión supone que la economía crecerá en promedio a una tasa trimestral anualizada de 3,0% en la segunda mitad del año.

Esta desaceleración se refleja en una mayor holgura de la economía, lo cual ha incidido en el comportamiento de la inflación dada la ausencia de presiones de demanda sobre los precios. De hecho, la inflación acumula 15 meses consecutivos por debajo del objetivo de 3,0% y dicha holgura hace menos probable que se presenten efectos de segunda ronda derivados de la depreciación cambiaria. Para finales de año se espera que la inflación cierre en 2.9%.

SituacionMexico3T16INFLACIÓN

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