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Análisis económico 22 jul 2016

Mercados emergentes y materias primas ('commodities'), la gran sorpresa del primer semestre

Aunque el final de 2015 fue convulso para los mercados emergentes latinoamericanos, afectados por el desplome de las materias primas, el saldo de la primera mitad de 2016 ha sido muy diferente. Los fondos de inversión que invierten en América Latina han logrado rentabilidades en muchos casos sobre el 10% desde enero.

2016 no está resultando un ejercicio fácil para los mercados financieros: el ‘Brexit’, los tipos de interés en niveles mínimos, las dudas que persisten sobre la recuperación global…  Los mercados desarrollados están sufriendo de volatilidad extrema y muchos índices de Bolsa pierden con fuerza.

Sin embargo, los mercados emergentes, y en especial los de América Latina, han recuperado el tono, a pesar de un final de 2015 que anticipaba más bien lo contrario. El índice MSCI de Mercados Emergentes acumula un alza cercana al 16% desde enero.

Materias primas y emergentes van de la mano

En esta subida tiene mucho que ver la recuperación de las materias primas. A finales de 2015 sufrieron fuertes caídas debido a las dudas sobre la recuperación económica mundial y en especial de China. Sin embargo, desde mediados de enero acumulan un rebote intenso, superior al 15%, prácticamente idéntico al de los mercados latinoamericanos, muchas de cuyas economías dependen de la exportación de ‘commodities’.

“Materias primas y mercados latinoamericanos van muy de la mano. No en vano son economías muy dependientes de la evolución del precio del crudo (México, Colombia) y de los metales básicos (Chile, Perú). Es decir, que el repunte lo hayamos visto coincidentemente en el tiempo es lógico”, explica Silvia San Bruno, especialista de producto de BBVA Asset Management. 

Una de las razones que explican este comportamiento alcista es la relativa estabilidad del dólar, en un contexto de continuo aplazamiento y reducción de eventuales subidas de tipos por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), lo que da soporte tanto a las materias primas como a los mercados latinoamericanos.

“Pero también las expectativas de crecimiento para 2016 e incluso 2017 por fin se están estabilizando, tanto para el conjunto de mercados emergentes como para América Latina”, explica Joaquín García Huerga, director de Estrategia de BBVA Asset Management. “Además, los países emergentes se ven poco afectados por las incertidumbres que ha generado el ‘Brexit’”, añade.

A estos factores cabe añadir cambios políticos de calado en la región, como la llegada de Mauricio Macri a la presidencia argentina o el proceso de impeachment (destitución) con tra Dilma Rousseff en Brasil. “Existe una expectativa de mayor ortodoxia en política económica en países de la región que acumulan severos desequilibrios, y eso constituye un revulsivo después de varios años de muy mal comportamiento”, apunta Silvia San Bruno.

 Los fondos que se benefician del nuevo escenario

En este contexto de repunte de ‘commodities’ y mercados emergentes, los fondos que invierten en estos activos han sido lógicamente los más beneficiados. De los 20 fondos más rentables del primer semestre de 2016, registrados en España, 13 invierten en uno u otro activo, según recoge Funds People, con datos de Morningstar.

Entre ellos figuran tres fondos gestionados por BBVA Asset Management: Quality Commodities, con un alza del 15,79% en el primer semestre, BBVA Bolsa Latam, con un 13,51%, y Quality Selección Emergentes, con un 6,87% desde enero.

 

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