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Fiscalidad 24 may 2019

En México, el espacio fiscal limitado sugiere analizar la deuda pública

El adecuado manejo de los ingresos y los gastos es fundamental para mantener una economía sana y sin riesgos. El espacio fiscal es un elemento que permite tener este equilibrio y en el caso concreto de México se encuentra ante decisiones importantes que implican analizar si se debe contraer más deuda para el rescate de Pemex o qué acciones tomar ante una eventual recesión.

Carlos Serrano Herrera, economista jefe de BBVA Bancomer, explica en su artículo ‘El espacio fiscal es limitado’, publicado en el periódico El Financiero, que para entender si existe o no un adecuado manejo de ingresos y gastos se debe partir del análisis del perfil que tiene la deuda pública del país.

En este sentido, Serrano precisa que la deuda pública como porcentaje del Producto Interno Bruto (PIB) ha tenido un aumento considerable en el periodo que comprende entre 2008 y 2018 de 37% a 54% y advierte que “incrementos de esta magnitud no son frecuentes en otros países y cuando ocurren suelen terminar en crisis macroeconómicas” y más cuando ese aumento no se direccionó a elevar la inversión, endeudando al país sin beneficios como carreteras, hospitales o escuelas para utilizarlo solo en el gasto corriente.

El país enfrenta tasas de interés muy elevadas y aumentar el endeudamiento sería una estrategia peligrosa

El economista señala que aun cuando es “inexplicable el crecimiento de la deuda”, comparada con economías avanzadas de otros países no es tan elevada. Destaca que es común ver que este indicador es cercano o mayor a 100%, citando los casos de Estados Unidos, Francia o Bélgica, sin contar el singular caso de Japón, cuya deuda asciende a 237% del PIB, y en economías grandes de Latinoamérica que muestran mayores razones de deuda a PIB como Argentina (75%) o Brasil (90%).

Serrano indica que la razón deuda a PIB no es suficiente para analizar este tema, por lo cual destaca que “un país en el que la tasa de crecimiento de la economía sea mayor a la tasa de interés con la que contrata deuda puede aumentar su endeudamiento sin que ello signifique que ésta no será sostenible, pues con el tiempo la carga de intereses será menor con respecto al PIB”.

En el caso concreto de México, el economista detalla que las tasas de interés de 8% con la que se emite deuda para el corto y largo plazo son más elevadas a las que ha tenido la economía de alrededor de 2%. Advierte que crecer la deuda en estas circunstancias sería un error ya que aumentaría como porcentaje del PIB y podría entrar en una trayectoria insostenible.

De acuerdo con Serrano, este comportamiento denota que el país ha reflejado una carga por servicio de la deuda superior a los países que tienen niveles de deuda como porcentaje del PIB similares o incluso superiores a los de México. “Es decir, el país enfrenta tasas de interés muy elevadas que se traducen en altos niveles de pago por servicio de deuda, que indican que aumentar el endeudamiento sería una estrategia peligrosa”.

El economista jefe de BBVA Bancomer sugiere que es necesario comparar el tema de la deuda con los recursos fiscales destinados al gobierno, con la finalidad de tener claro cómo se distribuyen, porque serán la fuente de pago. Añade que históricamente existe una baja recaudación tributaria de 14% del PIB en México, la más baja de los países de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos​ (OECD) y de las economías de América Latina, lo que provoca que exista poco margen de maniobra fiscal.

Para el economista, las medidas anunciadas por la Secretaria de Hacienda y Crédito Público (SHCP) que apuntan a cumplir con un superávit primario basado en ajustes al gasto destinado a 2019 y 2020 son acertadas. Sin embargo, anticipa que será muy importante que México sea muy prudente fiscalmente de cara a sus decisiones económicas de los próximos años.

La colaboración completa para el periódico El Financiero se publicó el 23 de mayo de 2019 y puede consultarse en este link.

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