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Análisis económico Act. 21 jul 2016

Petróleo: el fin de una era ha llegado

Imagen de una explotación petrolífera en alta mar.

El constante aumento en el precio del petróleo que vivimos durante los últimos 14 años se ha terminado, al menos temporalmente. Las condiciones del mercado han cambiado y desde hace dos años queda demostrado que la demanda no puede absorber la oferta, dando lugar a una caída generalizada de los precios, algo que que hasta la fecha sigue sucediendo. Por lo tanto, ¿el fin de una era ha llegado? ¿Qué opinan nuestros expertos de BBVA Research?

→ ¿Es posible que se produzca una nueva corrección de precios?

Nuestro escenario principal prevé un ajuste a la baja durante el primer semestre del año, seguido de una recuperación suave a partir de entonces. A finales de 2018 creemos que los precios se estabilizarán en torno a 60 dólares/barril, precio en el que estimamos el nivel de equilibrio a largo plazo.

→ ¿Qué ha ocurrido desde que el precio empezó a caer?

Desde que el precio empezó a caer, los contratos de futuros han revisado a la baja las expectativas de forma continuada, una situación que indica que aún existe incertidumbre sobre el momento en el cual el precio alcanzará su mínimo.

→ ¿Por qué han tardado tanto los países productores en ponerse de acuerdo para limitar la oferta?

Las divisiones dentro de la OPEP dificultaron la posibilidad de llegar a un acuerdo entre los miembros. Había dos grupos divididos: por un lado estaban países como Venezuela, Nigeria, Irán, Irak o Libia que necesitaban desesperadamente precios del petróleo más altos y que deseaban un recorte en la producción y, por otro, Arabia Saudita y otros estados del Golfo que consideraban que el recorte en la producción debería compartirse no solo por los miembros de la OPEP, sino por los productores no miembros, como Rusia o Brasil, que se oponían por el miedo a una recesión en sus economías.

Imagen de una explotación petrolífera de Repsol YPF en Argentina. Foto. Europa Press

→ ¿Qué ocurrirá con el precio de la producción de EE.UU.?

Aunque el precio podría caer aún más durante el primer semestre, un ajuste más intenso en la producción de EE.UU. podría hacer que este suba en el segundo semestre y durante 2017, en especial si la caída de la producción de EE.UU. es mayor que el incremento potencial de la oferta de otros productores como, por ejemplo, Irán. El gobierno iraní tiene como objetivo aumentar la producción en 1 millón de barriles/día en 2016, lo que significa volver a su plena capacidad de producción.

→ ¿Los cambios en el mercado energético tendrán un gran impacto?

Estos cambios tendrán un impacto importante a largo plazo. Por el lado de la oferta, la creciente competencia de productores fuera de la OPEP seguirá debilitando su función como estabilizador de los precios. Los avances tecnológicos también han hecho que la noción de ‘pico de producción petrolera’ (momento hipotético que la producción alcanza su nivel máximo), sea menos relevante en un mundo en el que siguen descubriéndose reservas y la extracción es cada vez más viable.

→ Y la conclusión podría ser que…

La incertidumbre no desaparece a corto y medio plazo. Para que los precios dejen de caer y vuelvan a repuntar será necesario que la OPEP recorte la producción y que la producción de EE.UU. muestre un ajuste más rápido de lo esperado.

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