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Bonos 01 mar 2017

BBVA destaca en el mercado de bonos en España en 2016

En un año que se ha caracterizado principalmente por la reactivación del mercado de bonos high-yield y el interés por los plazos de emisión ultra-largos, y pese a las noticias políticas y macroeconómicas a nivel global que han influido en el mercado de renta fija, BBVA ha destacado en el negocio de originación de bonos superando el volumen total colocado en mercado en 2016 respecto al año 2015.

El mercado de bonos ha experimentado una caída significativa del volumen total emitido en 2016. Esto ha estado motivado principalmente por una fuerte caída de las emisiones del sector financiero (-32%) y del sector público (-9%) que el mercado de bonos corporativos no ha podido compensar a pesar de haber experimentado un crecimiento del 27% frente al año 2015.

En los últimos 12 meses se ha apreciado una ralentización en el flujo de actividad de emisores inaugurales en España a pesar de las favorables condiciones de financiación en el mercado. No obstante sigue habiendo nuevas incorporaciones al mercado de capitales por parte de emisores inaugurales que dan continuidad al proceso de desintermediación bancaria que se viene observando desde 2013.

La evolución de los tipos de interés ha marcado la actividad del mercado de bonos en 2016. Así, los bajos tipos de interés han propiciado que durante el pasado año se incrementase el interés por los plazos ultra-largos. Los emisores han aprovechado el fuerte interés de los inversores por la búsqueda de rentabilidades atractivas para emitir a plazos superiores incluso a 15 años.

Los bajos tipos de interés han propiciado los plazos ultra-largos, superiores incluso a 15 años

Telefónica ha liderado este mercado con una operación pública a 15 años y una emisión privada a 35 años. Compañías como Acciona y Repsol se han lanzado también a emitir deuda con vencimiento a 15 años. Estas destacadas operaciones han sido lideradas por BBVA, la entidad más activa en este segmento de operaciones con plazos de emisión ultra-largos, un segmento no muy habitual en el mercado europeo.

Otra tendencia muy destacable en 2016 ha sido el significativo incremento del tamaño de las operaciones por parte los emisores corporativos.

Los sectores más activos

En 2016 se ha vivido una reactivación del mercado high-yield, motivado principalmente por operaciones de empresas como NH Hoteles, Gestamp, Lecta o Edreams, que ya tenían experiencia en este mercado, y también por el acceso al mercado de emisores nuevos, entre los que destacan empresas del sector de real estate como Merlin Properties o Metrovacesa.

Las cuatro torres de Chamartín, Madrid

Cuatro Torres Business Area.

BBVA y su participación en el mercado de bonos

El equipo de bonos de la entidad ha centrado sus esfuerzos en tres direcciones:

  • Emisiones en vencimientos ultra-largos: BBVA ha sido la entidad más activa en este segmento, liderando operaciones para la emisión de 100 millones de euros de Repsol a 15 años; la de Telefónica por 750 millones de euros a 15 años; la de Acciona por 22 millones de euros a 15 años; la emisión privada de 150 millones de euros de Telefónica a 35 años; emisión de 60 millones de euros de la Comunidad de Madrid a 50 años y la de 300 millones a 30 años.
  • Segmento high-yield: BBVA ha seguido manteniendo el foco en este segmento, consiguiendo un éxito notable que demuestra la segunda posición en el ranking. BBVA ha participado en las emisiones de Gestamp por 500 millones de euros; Lecta, 600 millones; NH Hoteles 285 millones; Edreams, 435 millones.
  • Bono verde / Sostenible / Social: BBVA está muy centrado en todas las iniciativas que se están desarrollando al amparo de los Green Bonds Principles y ha sido una de las entidades más activas liderando operaciones para ICO, Iberdrola, EDF y Acciona, entre otros.
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Previsiones para 2017

En 2017 continuará la volatilidad y la sucesión de ventanas de emisión de corta duración marcadas por la cargada agenda electoral europea, el inicio de negociaciones para la materialización del brexit, el impacto de las políticas de Trump y la senda del programa de compras de bonos por parte del BCE.

En lo que a sectores se refiere, se espera un incremento de la actividad financiera en 2017 fruto de la necesidad de ir cumpliendo con los requisitos regulatorios mínimos de pasivos “bail-inables”, es decir aquellos con capacidad para asumir pérdidas que las entidades bancarias españolas y europeas deberán cumplir a partir de 2016.

En este entorno, BBVA prevé mantener su posición de liderazgo en 2017 en los tres sectores – corporativo, financiero y sector público-, con un foco especial en los sectores donde se prevé mayor crecimiento, tales como emisiones del sector corporativo ligadas a la actividad de fusiones y adquisiciones y emisiones del sector financiero para cumplir los ya mencionados requisitos regulatorios.

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