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¿Qué dicen los analistas de los resultados 3T16 de BBVA?

Los analistas de mercado han valorado de forma positiva los resultados presentados por BBVA que, en muchos casos, han superado sus estimaciones previas. En sus informes han destacado, principalmente, la fortaleza de los ingresos y la generación de capital que ha permitido al Grupo alcanzar de forma anticipada su objetivo de CET1 fully loaded 11% previsto para 2017.

Si se comparan con el consenso de analistas, los resultados presentados han sido mejores de lo esperado en las principales líneas de negocio y en prácticamente todas las geografías. Ello ha permitido que algunos continúen manteniendo a BBVA como su valor preferido dentro del sector financiero español e, incluso, que se anticipen subidas de estimaciones de resultados. Algún analista describe a BBVA como “una de las historias de crecimiento más atractivas que cubren”. A pesar del buen comportamiento de la acción en las últimas semanas, la mayoría ha anticipado una reacción positiva de la misma tras conocer los resultados. Ésta se ha materializado en una subida del 2,80% en la jornada de presentación de resultados, por encima de comparables españoles y del índice bancario Stoxx Banca que ha ascendido un 1,18%.

Los elementos más destacados por los analistas fueron:

a) En el conjunto del Grupo:

  • Sorpresa positiva en capital: la generación de 29 puntos básicos en el trimestre ha batido todas las expectativas y ha permitido a BBVA alcanzar un ratio CET1 fully loaded del 11% antes de la fecha prevista (2017) incluso asumiendo el impacto de la bajada del rating de Turquía.
  • Buen comportamiento de los ingresos. No obstante, el hecho de que el catalizador principal de este crecimiento hayan sido los resultados por operaciones financieras (ROF), ha rebajado algo la valoración positiva del mercado al tratarse de ingresos menos sostenibles.
  • Se vuelve a destacar la diversificación del Grupo como un factor determinante de la fortaleza de sus resultados.
  • Pese al esfuerzo realizado en control de costes, éstos se mantienen en línea o ligeramente por encima de estimaciones.

b) Por áreas de negocio:

  • En España, valoraciones más positivas que en trimestres anteriores. Se destaca el descenso de saneamientos que permiten mitigar, en parte, la caída de los ingresos recurrentes.
  • En lo que respecta a EE.UU, se ha valorado positivamente el crecimiento del margen de intereses y comisiones. Los saneamientos estuvieron en línea con lo esperado después de las mayores dotaciones realizadas en el primer trimestre del año asociadas a la cartera de petróleo y gas.
  • En Turquía, llama la atención la fortaleza de los ingresos recurrentes (margen de intereses más comisiones) y aún más teniendo en cuenta la debilidad de la lira turca. Peor comportamiento del esperado en costes y provisiones.
  • Las cifras de México están en línea con lo esperado. De cara a final de año, la evolución de los tipos de interés puede tener un impacto positivo en los resultados. También se destaca la resistencia de la cuenta en un entorno de debilidad del peso mexicano.
  • El área de América del Sur registró un resultado algo inferior a lo esperado por los analistas.

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