Onur Genç (BBVA) confia que l’acceptació superarà àmpliament el 50% i considera molt improbable una segona opa, que seria al mateix preu

Durant la seva intervenció, ha remarcat que, com és habitual en aquest tipus d’ofertes públiques, la majoria de les acceptacions es concentren en els darrers dies del procés. De fet, en operacions recents a Itàlia i en d’anteriors a Espanya, prop del 75% de les acceptacions es van registrar durant els tres últims dies. “Estem molt satisfets amb el que estem veien aquests dies perquè ja es veu una dinàmica clarament positiva”, ha dit.

Tot i que la informació disponible encara no és definitiva, ha assenyalat que l’entitat espera superar àmpliament el 50% per dos motius.

En primer lloc, per la reacció dels diferents perfils d’inversors. “Entre els inversors institucionals actius (que inclouen els ‘arbitragistes’), que representen aproximadament el 30% del capital del Sabadell, una immensa majoria —per no dir tots amb qui hem parlat— acudiran a l’oferta perquè basen la seva decisió en els fonamentals”, ha afirmat. Una dada clau per a aquests accionistes és que obtindrien un benefici per acció un 41% superior després de la fusió, respecte al Sabadell en solitari. “És a dir, si avui guanyes 100 euros de benefici, si acudeixes a l’oferta el teu benefici per acció passarà a 141 euros. Aquests inversors professionals veuen clarament la lògica i acudiran a l’opa”, ha remarcat.

Pel que fa als inversors institucionals passius, que suposen prop del 20% del capital, ha explicat que “tenen accions del Sabadell perquè forma part d’un índex, com ara l’Ibex 35. Hi acudeixen en funció del nivell d’acceptació que preveuen. Si creuen que assolirem el 60%, acudiran en aquesta proporció. A més, tenen un biaix positiu”.

Quant als inversors minoristes, que representen prop del 40% del capital, ha assenyalat que “veurem com evolucionen els pròxims dies, però hem introduït una millora clau. Encara que el seu custodi pugui ser un altre banc, com el Sabadell, hem permès que els accionistes minoristes acudeixin a l’oferta a través d’una sucursal de BBVA, en siguin o no clients, i sense cap cost”. Gràcies a aquesta facilitat, juntament amb la decisió de David Martínez —conseller i major accionista individual del Sabadell, amb prop del 4%—, “estem veient una clara acceleració del nombre d’accionistes que estan acudint a l’oferta”. En aquest sentit, ha afegit que si l’oferta és bona per a tots els inversors institucionals i per al major accionista individual del Sabadell, també ho és per a la resta d’accionistes.

A més, Onur Genç ha explicat que “BBVA és custodi d’aproximadament el 2% de les accions del Sabadell, cosa que permet veure dades diàries. “Esperem estar al tancament d’avui a prop del 40% en aquest grup d’accionistes”.

Atractiu financer per als accionistes i una consolidació amb sentit estratègic

El conseller delegat de BBVA ha reafirmat la seva confiança en l’èxit de l’operació i en el seu atractiu per als accionistes de Banc Sabadell.

Des que es van iniciar les converses a l’abril de 2024, el preu de l’acció del Sabadell s’ha més que duplicat, assolint nivells històrics. “Fa cinc anys, el Sabadell valia 2.000 milions d’euros; avui oferim més de 17.000 milions, la seva valoració més alta. La nostra opinió és que l’acció de Sabadell ja no té recorregut alcista i tothom vol monetitzar les seves accions aprofitant aquests màxims. A més, després de la fusió, el benefici per acció augmentarà un 41%”, ha afegit.

També ha destacat la naturalesa de l’operació: una consolidació dins el mateix mercat. “En lloc de mantenir dues aplicacions de banca mòbil i duplicar costos, en tindrem una de sola”, amb estalvis estimats de 900 milions d’euros anuals abans d’impostos. Aquests estalvis representen "una xifra significativa”, ha recalcat. Per tot plegat, el conseller delegat de BBVA ha animat “tots els accionistes a acceptar l’oferta; a anar a una oficina de BBVA per fer-ho: si no ho fan, perdran l’oportunitat i no podran beneficiar-se de la nostra oferta”.

No té sentit esperar a una segona opa

El conseller delegat ha recordat que encara que BBVA disposa de l’opció legal de reduir el llindar mínim d’acceptació, “clarament creiem que superarem el 50%”. En la seva opinió, la discussió sobre una possible segona opa no és rellevant atès que "és un escenari molt improbable”, ha apuntat.

Així mateix, ha explicat que si BBVA supera el 50% dels drets de vot del Sabadell, no hi haurà segona opa i els accionistes que no hi acudeixin en quedaran fora, sense beneficiar-se del preu ofert. Només podria donar-se, hipotèticament, si el nivell d’acceptació quedés entre el 30% i el 50%.

Pel que fa al preu al qual es fixaria aquesta hipotètica segona opa, Onur Genç ha estat contundent: “El que està passant al mercat no és acceptable i el que diu el Sabadell no és correcte”. El conseller delegat ha explicat que tota la informació està recollida al fullet, el document legal que regeix l’operació. A la seva pàgina 53, s’hi fa referència a l’article 9.2.e (del Reial Decret d’opes), que determina el preu equitatiu en una opa quan l'adquisició prèvia ha estat a través d'un bescanvi de valors i que està directament relacionat amb l'article 9.1, descrit per Onur Genç a la seva intervenció. Aquest últim estableix que el preu d'una segona opa —si arribés a produir-se, la qual cosa és molt improbable— seria el preu màxim pagat per BBVA per accions de Sabadell als últims 12 mesos. Com que BBVA no ha comprat accions fora d'aquesta opa en curs,  “el preu d'una hipotètica segona opa seria el mateix que el de l'opa actual. No seria diferent en cap cas”.

En resum, “si el preu és el mateix, per què esperar?”, ha preguntat. “Ens hauríem de preguntar per què altres estan animant els accionistes a esperar. No hi ha dubte: és millor acceptar ara. Esperar no té sentit”. Onur Genç ha insistit que una segona oferta podria no existir mai i no aportaria cap avantatge ni en preu, ni en temps, ni fiscalment.