Pódcast | ¿Qué impacto han tenido los fondos Next Generation EU en la economía española?

Virginia Pou es economista de la Unidad España y Portugal de BBVA Research. Especializada en el seguimiento de la coyuntura macroeconómica y políticas públicas, analiza el impacto distributivo, las reformas estructurales y la ejecución financiera del programa Next Generation EU en España.

¿Qué volumen de fondos europeos ha adjudicado España y cuál es su grado de ejecución?

Con los datos disponibles al cierre del plazo de ejecución del mecanismo europeo, España ha adjudicado en torno a 70.000 millones de euros mediante subvenciones y licitaciones públicas. Esta cifra equivale aproximadamente al 86% de las transferencias directas no reembolsables asignadas inicialmente por la Comisión Europea.

Aunque existe el riesgo de que algún importe menor haya quedado sin asignar formalmente, el despliegue ha movilizado un volumen extraordinario de recursos públicos orientado tanto a paliar los efectos de la crisis posterior a la pandemia como a modernizar el tejido productivo.

¿Cómo operan los préstamos y qué objetivo tiene el Fondo España Crece?

Junto a las transferencias directas, el plan incluyó un tramo de préstamos reembolsables por un importe comprometido de 22.800 millones de euros. A diferencia de las subvenciones, estos recursos se articulan a través de instrumentos financieros con capacidad de inversión gradual en el tiempo.

Dentro de este bloque destaca el Fondo España Crece, dotado con 10.800 millones de euros procedentes de los fondos europeos. Su objetivo prioritario es financiar inversiones estratégicas a largo plazo en tres ejes prioritarios:

• Promoción de vivienda asequible.
• Impulso a proyectos de transición energética.
• Digitalización del tejido empresarial.

Dado que su despliegue operativo no concluye con la fecha límite del mecanismo europeo, este instrumento financiero permitirá prolongar el estímulo inversor más allá del año 2026.

¿Cómo se han distribuido los recursos entre personas físicas, pymes y grandes empresas?

El programa ha alcanzado a más de 1,5 millones de beneficiarios únicos entre ciudadanos, trabajadores autónomos y empresas. No obstante, el desglose por tipología revela diferencias significativas entre la representatividad numérica y el volumen de capital adjudicado:

• Personas físicas: Concentraron el 62% del total de beneficiarios del plan, pero recibieron en conjunto aproximadamente el 5% de los fondos adjudicados.
• Microempresas y pymes: Supusieron el 28% de los beneficiarios y absorbieron el 27% de los recursos económicos.
• Grandes empresas: Representaron el 1,5% de los perceptores, concentrando cerca del 33% del importe monetario adjudicado.

Programas masivos como el Kit Digital o el Plan Moves concentraron a dos de cada tres beneficiarios del plan, explicando la amplia capilaridad social del programa pese a tratarse de cuantías individuales más acotadas.

¿Cuál ha sido el reparto territorial y la intensidad inversora en las comunidades autónomas?

En términos nominales absolutos, la Comunidad de Madrid, Cataluña, Andalucía y la Comunidad Valenciana aglutinaron el mayor volumen de recursos recibidos.

Sin embargo, al correlacionar la cuantía adjudicada con el Producto Interior Bruto (PIB) de cada territorio, se aprecia una mayor intensidad inversora en regiones con menor nivel de renta, entre las que sobresalen Castilla y León, Extremadura, Galicia y la Región de Murcia. Este comportamiento refleja un cierto patrón redistributivo territorial, aunque los datos empíricos no permiten confirmar un proceso generalizado de convergencia económica regional atribuible en exclusiva al plan.

¿Se han cumplido las metas de inversión en transición ecológica?

El marco original del plan contemplaba destinar cerca del 40% de los recursos a la transición ecológica, lo que suponía una meta de 32.000 millones de euros en inversiones sostenibles.

Según los registros analizados por BBVA Research, las partidas canalizadas a movilidad sostenible, energías renovables y eficiencia energética se han situado en torno a 17.500 millones de euros. Esta cuantía representa el 25% del total de inversión ejecutada en el plan y el 54% del objetivo sectorial programado, evidenciando una brecha frente al calendario previsto inicialmente.

¿Qué impacto han registrado la inversión privada y la productividad laboral?

Pese al crecimiento favorable registrado por la economía española en un contexto internacional de incertidumbre, los datos no permiten constatar aún una transformación estructural neta atribuible al plan:

• Efecto en la inversión y posible sustitución: Los modelos econométricos de BBVA Research calculan que, sin el impulso de los fondos europeos, la inversión en construcción no residencial habría sido un 8% inferior. Este dato sugiere la presencia de un posible efecto sustitución, donde parte de las ayudas públicas podría haber financiado actuaciones que el sector privado habría acometido de forma autónoma.
• Productividad por empleado: La productividad por trabajador no muestra por el momento un salto cuantitativo discontinuo.

El éxito duradero del programa no vendrá determinado por la celeridad en la adjudicación contable del gasto, sino por la efectividad de las reformas legislativas pactadas con Bruselas y su capacidad para consolidar ganancias sostenibles de productividad e inversión en los ejercicios venideros.