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Tasas de interés 13 sep 2018

El ESTER, una propuesta de nuevo índice para la eurozona

La reforma de los índices de referencia en la eurozona para adaptarse a la nueva normativa, que ha impulsado el Banco Central Europeo (BCE) junto con otras autoridades, va cobrando forma. Hoy, el BCE ha dado a conocer una propuesta de nuevo índice intradía, como alternativa del Eonia: el ESTER.

El BCE, junto con otras autoridades europeas, ha impulsado una reforma del Euríbor y el Eonia para incrementar su transparencia y adaptarse a la normativa europea y a las recomendaciones de los organismos internacionales.

Para ello, a comienzos de 2018 creó un grupo de trabajo formado por autoridades europeas y entidades financieras que se encarga de identificar y recomendar índices de referencia alternativos al Euríbor y al Eonia, utilizados en una gran variedad de instrumentos financieros y contratos en la zona euro.

El primer paso ha sido trabajar en una alternativa para el Eonia. Esto se debe a que “el Eonia, tal y como está configurado actualmente, no cumple los requisitos de la regulación europea en materia de índices de referencia y, por tanto, verá restringido su uso a partir del 1 de enero de 2020”, según el comunicado del BCE.

Mientras que el Euríbor se usa generalmente como referencia para determinar el tipo de interés de las hipotecas, préstamos sindicados, emisiones de deuda a tipo variable y derivados, el Eonia es uno de los índices de tipo de interés más utilizados en el mercado interbancario en la zona euro. Actualmente, se calcula como el promedio ponderado del tipo de interés al que se prestan dinero los bancos europeos, con vencimiento a un día, según la información reportada por un panel de 28 bancos contribuyentes.

El índice alternativo al Eonia recomendado por el grupo de trabajo es el ESTER, un nuevo tipo de interés de referencia a un día para el mercado interbancario en euros, calculado por el BCE, que la institución comenzará a publicar diariamente, como tarde en octubre de 2019.

¿En qué consiste el grupo de trabajo sobre los índices?

El grupo de trabajo está liderado por la industria financiera europea. En concreto, forman parte 21 bancos -como miembros con derecho a voto-, cinco administraciones y asociaciones -como miembros sin derecho a voto- y el Banco Europeo de Inversiones (BEI), como invitado. El BCE actúa como observador.

El grupo de expertos explora posibles enfoques para garantizar una transición fluida a los nuevos índices, minimizando las interrupciones en los mercados y para salvaguardar la continuidad de los contratos en la mayor medida posible.

Experiencias anteriores en otros países

El grupo de trabajo creado en la zona euro sigue la estela de experiencias similares en países como Japón, Reino Unido, Estados Unidos y Suiza.

En el caso de EE.UU., en 2014 la Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal y el Banco de la Reserva Federal de Nueva York crearon el Comité de Tasas de Referencia Alternativas (ARRC, por sus siglas en inglés) para identificar las mejores prácticas para índices de referencia alternativos y desarrollar un plan de adopción e implementación de los mismos.

En junio de 2017, el ARRC identificó al SOFR (siglas en inglés de ‘Secured Overnight Financing Rate’) como mejor índice sustitutivo para el Líbor en dólares americanos. El SOFR comenzó a publicarse en abril de 2018, con el objetivo de reducir la dependencia de los mercados del Líbor en dólares americanos, el índice de referencia más usado hasta ese momento.

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