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Productos financieros 06 oct 2016

'Project finance', la alternativa de financiación para grandes proyectos

El término ‘project finance‘ se refiere a la financiación de grandes proyectos de infraestructuras o energía cuya inversión inicial es especialmente costosa y su periodo de rentabilización muy largo. Sólo en 2015 este negocio movió más de 422.000 millones de dólares, de los cuales aproximadamente un 37% correspondieron a proyectos puestos en marcha en Europa, Oriente Medio y África.

La actividad de ‘project finance’ está íntimamente ligada al desarrollo de la infraestructura básica de un país y por lo tanto contribuye también a su desarrollo económico. A menudo se complementa con financiaciones otorgadas por bancos de desarrollo como el ‘International Finance Corporation, el ‘European Bank for Reconstruction and Development’ o el ‘Interamerican Development Bank’, que buscan apoyar a proyectos emblemáticos con especial impacto en el país de ejecución.

Este método de financiación ha sido empleado ampliamente en nuestro país así como en América Latina, siendo BBVA referente y líder indiscutible en ambos mercados.

Iberoamérica

¿Qué es un ‘project finance’?

Por ‘project finance’ se entiende una financiación estructurada basada en los flujo de caja a largo plazo generados por una sociedad constituida para un proyecto aislado, y tomando colateralmente como garantía los activos de esta sociedad. El verdadero elemento diferenciador de un ‘project finance‘ es que se estructura en base a la predictibilidad a largo plazo de sus flujos de caja en base a una estructura de contratos fijos con sus clientes, proveedores, reguladores de mercado, etc.

Estas características se encuentran a menudo ligadas a sociedades activas en el sector de infraestructuras, energía, renovables, ‘utilities, etc tales como carreteras, plantas eléctricas, parkings de vehículos, aeropuertos,  parques eólicos, refinerías, etc…

Nuevo Aeropuerto Internacional de la Ciudad de México (NAICM)

Nuevo Aeropuerto Internacional de la Ciudad de Mexico (NAICM).

Ventajas y desventajas

Esta estabilidad y predictibilidad de los ingresos es precisamente lo que permite contemplar estructuras de financiación con un plazo y apalancamiento fuera del alcance de una estructura corporativa con una calificación crediticia comparable. El atractivo de unos plazos más largos y un importe de deuda mayor compensan las potenciales desventajas de las estructuras de ‘project finance‘ tales como unos costes más elevados y unos procesos de cierre más complejos y largos.

En lo que a plazos de financiación se refiere se pueden extender considerablemente, llegando incluso a alcanzar los 30 años para los riesgos de mayor calidad. Igualmente el nivel de apalancamiento puede alcanzar niveles imposibles de igualar por financiaciones corporativas, habiéndose superado en algunos casos un nivel de Deuda: Capital de 90:10.

Autopista A66, España (2)

Autopista A66, España

Otra ventaja es que esta estructura permite al cliente asociar importantes bloques de deuda a subsidiarias concretas sacándolas de su balance corporativo y por tanto no
afectando a su calificación crediticia ni a su nivel de endeudamiento corporativo adicional.

Estos esquemas de financiación sin embargo cuentan con un mayor número de restricciones dado que el crédito está respaldado únicamente por su flujo de caja y los activos del proyecto. Una compañía que desea estructurar un ‘project finance debe acceder a firmar contratos de venta y de suministro por la práctica totalidad de su capacidad y a precios fijos y a plazos elevados con el objetivo de reducir la volatilidad de sus ingresos. Además debe otorgar prenda a los bancos sobre los activos y acciones de la sociedad. Y por último debe someterse a unas obligaciones financieras y políticas ajustadas que aseguren el buen funcionamiento de la actividad.

Línea 2 del metro de Lima, Perú

Línea 2 del metro de Lima, Perú.

Nuevas soluciones: los project bonds

De manera simétrica a lo que se observa en otros mercados, y siguiendo el ejemplo del mercado americano, existe una creciente presencia de soluciones que se benefician de la liquidez de los grandes inversores institucionales para obtener financiación en los mercados de capitales, los llamados project bonds, bien mediante colocaciones públicas o privadas.

En un entorno de regulación bancaria que cada vez encarece más los préstamos a largo plazo, soluciones híbridas de estructuras ‘project finance‘ a plazos más reducidos diseñadas para ser sustituidas por bonos son una solución muy efectiva tanto para el cliente como para las entidades financieras. La penetración de los project bonds en el mercado alcanza ya el 10% de la financiación de proyectos originada anualmente.

Acomodando esta tendencia de mercado, hace años que BBVA está transformando la organización de sus equipos de financiación para ofrecer un servicio completo a sus clientes que vaya más allá de la estructuración de productos bancario gracias a un foco mucho mayor en el asesoramiento financiero para garantizar a los clientes que puedan levantar aquella financiación que sea más competitiva y eficiente para cada proyecto.

Nuevo Aeropuerto Internacional de la Ciudad de Mexico (NAICM)

Nuevo Aeropuerto Internacional de la Ciudad de Mexico (NAICM).

BBVA, un banco español liderando el negocio de project finance

BBVA es todo un referente en este negocio ya que ante la creciente complejidad de los concursos de licitación de infraestructuras, los clientes requieren cada vez más un conocimiento de la industria de infraestructuras tal que permita encontrar soluciones de financiación óptimas y acompañarles como asesores financieros a los concursos públicos de infraestructuras asesorando en el proceso completo.

Integrado dentro del equipo de Corporate & Investment Banking, BBVA cuenta con un equipo de profesionales con una dilatada experiencia en project finance en cada uno de los mercados donde BBVA está presente, y para los que la interacción con los clientes se basa siempre en optimizarla experiencia cliente.

La actividad de BBVA en ‘project finance’ ha sido reconocida en numerosas ocasiones por medios y agencias internacionales como LatinFinance, The Banker o Infrastructure Journal, recibiendo recientemente premios por nuestra participación en la financiación del Aeropuerto de México, la línea de transmisión Interchile, la autopista A66 (España) o Corpus Christi LNG en EE UU.

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