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Opinión 16 agosto 2019

Bonos verdes, sociales y sostenibles: rentabilidad en el largo plazo

Ángel Tejada, responsable de bonos verdes y sostenibles de BBVA, analiza la actividad del mercado de bonos verdes, sociales y sostenibles en el primer semestre del año y explica la proyección y oportunidades que presenta este mercado de crecimiento exponencial.

Los primeros seis meses de 2019 han confirmado la importancia indiscutible de los bonos verdes como herramienta para financiar los Objetivos de Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas y los compromisos adoptados en el Acuerdo de París, que sin duda ha echado raíces entre inversores institucionales y emisores de deuda.

El año 2019 muestra un crecimiento récord en volumen, dado que se han superado ya los 125.000 millones de dólares y la previsión de BBVA para el cierre del ejercicio es que alcance los 220.000. Pero también en número de operaciones, un hecho al que ha contribuido la incorporación al mercado de emisores inaugurales de diferentes sectores y países.

La consolidación del mercado de bonos verdes, sociales y sostenibles a nivel mundial ha estado favorecida por diferentes palancas. Por un lado, la sostenibilidad se reafirma como uno de los pilares de la estrategia de las empresas. Sí, la sostenibilidad puede ser una estrategia que genere ventajas competitivas. Por otro lado, nos encontramos con el sentimiento de urgencia en la lucha contra el cambio climático y en la ejecución de la agenda de desarrollo sostenible que viene apoyada por iniciativas tan importantes como el Plan de Acción de Finanzas Sostenibles de la Comisión Europea. Del mismo modo, hay que destacar la inclusión de consideraciones ambientales, sociales y de buen gobierno (‘ESG’ en inglés) en las estrategias y políticas de inversión de los inversores institucionales. Esta aproximación se conoce como inversión socialmente responsable y ha evolucionado con los años desde un prisma de la más pura gestión de riesgos a una opción con capacidad de generar valor a largo plazo así como de contribuir positivamente a la sociedad y a los objetivos incluidos de desarrollo sostenible de la Agenda 2030 de ONU.

La sostenibilidad puede ser una estrategia que genere ventajas competitivas

Por lo tanto, cuando hablamos del mercado de bonos verdes, sociales y sostenibles estamos hablando de un mercado con el foco e impacto en el largo plazo que se apoya en la transparencia; en la correcta alineación de este tipo de emisiones con la estrategia de sostenibilidad del emisor; y en el impacto ambiental y social vinculado a los proyectos, actividades, inversiones y programas financiados a través estos bonos que el emisor tendrá que reportar periódicamente a los inversores.

El desarrollo exponencial del mercado ha propiciado que durante el año 2019 hayan entrado nuevos sectores y una buena muestra ha sido el debut del sector de las telecomunicaciones. Se trata de un sector muy relevante en la lucha contra el cambio climático ya que cuenta con muchos proyectos que se pueden financiar a través de los bonos verdes. BBVA lideró el pasado enero la primera emisión verde a nivel mundial en el sector que lanzó Telefónica por un importe de 1.000 millones de euros, y la de Vodafone en mayo por importe de 750 millones de euros.

También ha sido muy relevante la incorporación al mercado de algunos gobiernos que han emitido bonos verdes para financiar sus compromisos del Acuerdo de París y los planes energéticos y de sostenibilidad nacionales. Buenos ejemplos son las recientes emisiones de bonos verdes de Chile y Holanda, a quienes podrían seguir los gobiernos de Suecia, Alemania o España.

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Ha sido muy relevante la incorporación al mercado de algunos gobiernos.

La reciente propuesta de taxonomía verde, publicada por un grupo de expertos a petición de la Comisión Europea, apoyará durante los próximos años esta tendencia positiva de crecimiento y el acceso de nuevos emisores al mercado de bonos verdes. Este trabajo permite la definición de un universo de actividades que serán importantes para una economía próspera, moderna, competitiva y neutra desde el punto de vista del clima en 2050, y que apoyarán la transición a la neutralidad climática. En este sentido esperamos que aumenten las emisiones de bonos verdes de sectores relacionados con la economía circular, la gestión sostenible del agua y de los residuos o del sector financiero. Además, estas definiciones ayudarán a los inversores institucionales a establecer sus estrategias de inversión socialmente responsable y comercializar nuevos productos alineados con criterios ESG. Esta nueva taxonomía verde europea, junto con otras ya existentes y los Principios de bonos verdes y sociales ICMA, serán clave para el crecimiento del mercado en jurisdicciones como México, América del Norte y América Latina.

El plan de acción de finanzas sostenibles de la Comisión también supone una oportunidad para la banca en tanto en cuanto podrá incrementar su presencia y foco en la financiación de actividades alineadas con la transición a economías baja en carbono. En BBVA tenemos claro que “el futuro de la banca es financiar el futuro” y vamos a seguir apoyando el desarrollo de los mercados de finanzas sostenibles poniendo al alcance de nuestros clientes las soluciones que mejor se adapten a sus modelos de negocio.

Los bonos verdes, sociales y sostenibles están permitiendo a los emisores acceder a un capital adicional, a un grupo de inversores y fondos especializados que buscan rentabilidad sostenible en el largo plazo en actividades, sectores y empresas que serán importantes para el futuro. Además, el incremento del coste de este tipo de emisiones sostenibles frente a las emisiones de deuda estándar, como consecuencia de la participación de un tercero experto en cuestiones ESG que verifique la estructura sostenible de la emisión, está siendo compensado por la excelente acogida que este tipo de operaciones está teniendo entre los inversores institucionales, que permite a los emisores obtener unas condiciones de financiación muy atractivas mejorando incluso a las emisiones estándar.

Estas potenciales ventajas en precio no son del todo evidentes en un primer momento y se apoyan también en muchos casos en consideraciones técnicas como por ejemplo el momento del mercado, la divisa, la calidad crediticia del emisor o el volumen de la oferta de bonos verdes. No obstante, si Europa decide en el medio plazo apoyar con políticas e incentivos a este mercado de bonos verdes, supondrá un cambio en la valoración de este instrumento y un paso decisivo para el crecimiento del mercado.

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