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Mercado de renta fija 16 nov 2017

BBVA completa un año brillante en el mercado de capitales

Tras un año en el que la actividad del Grupo BBVA en los mercados de capitales en 2017 ha sido muy destacada, en 2018, BBVA pretende refinanciar los vencimientos de las emisiones no elegibles por la normativa europea (senior tradicional y cédulas) con deuda senior no preferente. De todo ello informa en su última presentación de renta fija.

El Grupo BBVA ha publicado la actualización, a cierre de septiembre de 2017, de su presentación destinada principalmente a analistas e inversores de renta fija. Entre otros temas, la presentación hace referencia al buen resultado de las emisiones de deuda este año e incluye el plan de emisiones para el próximo.

En 2017 el banco ha logrado varios hitos en los mercados de capitales. Nada más comenzar el año, lanzó una operación de deuda senior a cinco años por 1.000 millones de euros con el cupón más bajo de la historia a este plazo y para este tipo de producto que había logrado un emisor español. A esta le siguió, en abril, otra emisión senior a cinco años por 1.500 millones de euros, cuya elevada demanda permitió no tener prima de emisión.Pero su actividad no ha estado únicamente centrada en este tipo de deuda. En febrero de este año lanzó una emisión subordinada (Lower Tier 2 por sus siglas en inglés) por €1.000 millones a los que se añadieron €500 millones más en formato privado.

Una vez que el legislador español contempló la emisión de deuda senior no preferente por parte de bancos españoles, BBVA colocó 1.500 millones de euros de este instrumento al mejor precio alcanzado en Europa hasta ese momento. Y, a pesar de tener completamente cubierto el colchón del 1,5% de Capital Adicional de Nivel I que se permite computar a través de CoCos, BBVA ha hecho dos incursiones en este mercado. Una en mayo, en formato privado, en la que salió al mercado con 500 millones de euros con el mejor precio alcanzado por un emisor español hasta ese momento. Y la segunda, hace escasos días, con 1.000 millones de dólares al plazo más largo y precio más bajo en dólares alcanzado por un emisor del sur de Europa.

En cuanto a 2018, el banco planea refinanciar con emisiones SNP los vencimientos no elegibles bajo la normativa europea.

La presentación de renta fija, actualizada con datos a cierre de septiembre, incluye también otro tipo de información financiera relevante sobre BBVA. El documento está estructurado en siete capítulos:

  1. En el primer capítulo se resumen las principales fortalezas y los aspectos más destacados del Grupo BBVA entre enero y septiembre de 2017: crecimiento de ingresos recurrentes, control de costes, aumento del beneficio, sólida calidad de activos, fortaleza de los ratios de capital y liquidez y aceleración del proceso de transformación de la entidad.
  2. El segundo capítulo hace especial hincapié en la equilibrada diversificación del negocio de BBVA, que cuenta con franquicias de gran potencial de crecimiento en mercados estratégicos desarrollados y emergentes, en los que el grupo mantiene posiciones de liderazgo. También muestra los principales aspectos destacados en resultados y actividad de los primeros nueve meses del año para cada una de las áreas de negocio principales del grupo.
  3. El siguiente capítulo se centra en la calidad crediticia, donde se hace referencia al perfil de riesgo de BBVA, basado en la prudencia y proactividad. Esto queda materializado en la buena evolución de magnitudes como el ratio de morosidad y la prima de riesgo.
  4. En lo que respecta a solvencia, en el cuarto capítulo se desglosan, de forma pormenorizada, detalles sobre la posición de capital del grupo (con ratios que superan ampliamente los requerimientos regulatorios), la capacidad de generación de capital (que se apoya en la alta recurrencia de sus resultados) y la elevada calidad del mismo. Asimismo se hace referencia a la reciente emisión de CoCos por 1.000 millones de dólares.
  5. En el quinto capítulo, centrado en el requerimiento de MREL (‘Minimum Required Eligible Liabilities’), explica la nueva regulación, aprobada el pasado mes de junio, relativa a la emisión de deuda senior no preferente (SNP) por parte de entidades españolas. Asimismo describe la emisión inaugural de SNP que BBVA realizó a finales de agosto. Además incorpora el mencionado plan de emisiones de BBVA para este tipo de instrumentos.
  6. Otros indicadores clave para el mercado de renta fija son aquellos relacionados con la liquidez, que se cubren en el capítulo sexto de la presentación. El modelo de negocio de BBVA se caracteriza por la descentralización: franquicias autosuficientes y sin transferencias de liquidez entre la matriz y las filiales o entre filiales. La presentación también destaca la confortable posición de liquidez de BBVA, que cuenta con ratios LCR por encima del mínimo regulatorio en las principales geografías en las que opera. Por otra parte, el carácter de banco minorista de BBVA se refleja en el elevado porcentaje de depósitos entre sus fuentes de financiación, que reduce su dependencia de los mercados mayoristas. Adicionalmente, el grupo tiene amplio acceso a los principales mercados de capitales en los que está presente. Por último, detalla los ratings de la entidad asignados por las principales agencias.
  7. Para finalizar, la presentación muestra la aceleración que está experimentando el proceso de transformación del Grupo en el último año. Por un lado detalla la evolución  de los clientes y ventas digitales (estas últimas tanto a nivel global como desglosadas por áreas) del Grupo BBVA. Además, hace hincapié en BBVA España, donde este proceso se está materializando de forma significativa. Un ejemplo son las nuevas operaciones de crédito al consumo realizadas a través de canales digitales, que crecieron un 64% interanual.

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